市场概况
　　过去一个月，国内各资产指数涨跌不一，股票方面各指数均呈下跌趋势，其中上证50跌幅最大，为-6.71%，沪深300与中证500分别下跌5.56%和2.67%。债券方面，5月份各期限债券指数都有正收益，中长期债券指数涨幅靠前，其中3-5年国债指数和7-10年信用债指数涨幅靠前，分别上涨0.74%和0.87%，1-3年国债指数和3-5年信用债涨幅较小，分别上涨0.49%和0.37%。商品方面，南华各分类商品指数中，各分类商品均呈下跌趋势，能化跌幅最大为7.92%，有色金属微幅下跌6.21%，贵金属跌幅最小为0.65%，而能化和农产品分别下跌7.92%、3.25。
　　经济增长方面，经济仍在逐步恢复但是增长加速度减缓持续。4月工业和消费同比数据仍继续上升，但是这样的增长可能更多是由于去年的低基数导致的。如果从季调后环比数据看，4月工业增加值环比季调数据为-0.47%，出现了负增长；虽然4月社零环比季调的数据好些，仍然为正增长，但是环比增速也已经连续两个月出现下滑。投资端的增速下滑也还未止住，4月固定资产投资完成额累计同比较3月略微下降0.4%。进出口数据方面，4月出口数据报8.5%，增幅不及上月，而且彭博对于5月中国出口同比数据的一致预期为-1.75%，预估可能会进一步的下滑。
　　信用方面，4月的信用继续保持扩张。社会融资规模存量同比数据持续上行，4月份报10.0，与上月持平；不过比较好的情况是，我们发现4月的住户存款同比终于出现了较明显的下降，4月的新增居民户存款也出现了负增长，居民愿意拿钱出来消费，我们认为中期经济的恢复还是稳健的。
　　货币方面，5月市场流动性较为宽松，4月在进入税期之后，流动性也不紧反松，5月仍保持流动性的宽松状态。我们从7天银行间质押式回购加权利率来观察短端市场流动性的话，可以发现虽然7天银行间质押式回购加权利率20个交易日移动平均值已经降至7天逆回购利率的2%下方运行，回落明显。在经济增长加速度出现降速的情况下，我们预估6月份流动性会维持在一个偏宽松的状态。
　　在中期估值方面，股债利差目前处于89.29%分位点，股票的中期配置价值仍然较高。然而根据我们结合历史股指低点叠加M2环比增速的测算，目前市场又回到底部附近。目前出现了短期击穿底部的情况，但是我们预估这样的超跌不会持续太长时间，另外我们也发现这次的击穿，其实有伴随着M2增速的下滑。不过目前在没有出现系统性风险的情况下，大概率不会出现市场巨幅下跌的可能，股市中期配置价值良好。
　　月度股债配置模型观点及表现
　　根据其中宏观择时模块给出的信号6月份的权益配置观点为中性偏高，配置比例为50%，较5月份的100%，股票权重有所下降。拆分来看，模型对5月份经济增长层面未发出看多观点，信号强度为0%，较5月份信号有所下降；模型对市场流动性层面信号强度为100%。虽然我们从主观宏观分析中发现经济增速加速度有所减缓，但是经过建模处理后的模型过滤了短期的扰动，依然保持中期对经济预期向好的看法；模型对市场流动性层面信号强度为100%。
　　然后我们基于宏观择时模块和风险预算模型框架完成了的三个股债配置模型权重的输出。进取型股债权重为50%：50%，稳健型股债权重为15.95%：84.05%和保守型股债权重为7.35%：92.65%。
　　5月份配置模型表现一般，进取型、稳健型和保守型月涨跌幅分别为-3.31%，-1.76%，0.18%，其中三种策略都略微跑输基准。历史表现方面，从2005年1月至2023年6月，进取型、稳健型和保守型三个策略年化收益率分别为21.63%、11.57%、6.17%，同期股债64年化收益率为8.98%，三种策略均跑赢基准。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。