民航市场复苏进行时，旺季出行特征凸显
　　今年以来我国民航市场加速修复，年初至今国内航空票价保持相较19年同比增长水平，春运、五一等旺季时期票价均大幅超过19年同期。伴随年初我国出入境政策的开放，跨境客流量逐步提升，年初至今恢复达到三成。从旅客结构来看，五一旺季亲子游占比明显提升，进一步带动高质量出行。从今年整体复苏趋势来看，我们认为第三季度市场有望加速恢复，旺季需求有望进一步催化票价保持同比增长，助力航司业绩修复。
　　全球民航业迎来新常态，重视行业长期变化
　　全球航空市场进入复苏阶段，大环境已出现新变化：1）全球航空业长期面临供应链问题，制造商产能仍受限。2）在企业节约成本、办公习惯改变等影响下，商务航空市场规模较疫情前相对缩小。3）以欧美、日本为主的主要航空市场均面临飞行员及机场保障劳动力短缺问题。4）海外市场已出现针对航空业的节能排放计划，未来或演变为航空市场长期影响因子。
　　复苏进度呈两极化，看好板块下半年加速修复
　　2023年Q3将迎来疫情后第一次暑运出行，参考上半年市场表现，我们认为旺季有望继续保持旺盛出行需求，保持票价高位增长。第四季度为航空市场传统淡季，但在今年国际航线持续复苏的趋势下，Q4国际客流量可能迎来全年峰值，叠加潜在国际航线催化，Q4航司收益仍值得期待。
　　看好航空市场持续复苏，重视票价提升空间：推荐吉祥航空、中国国航、春秋航空、南方航空。
　　机场免税仍处成长期，期待国际业务修复带来的业绩弹性：推荐白云机场、上海机场、美兰空港。
　　风险提示：需求恢复不及预期，宏观经济快速下滑、油汇大幅波动、航空安全事故风险