一周行情回顾：1）环比上周，上证指数上涨1.30%，深证成指上涨4.75%，沪深300上涨3.30%，有色金属（申万）指数上涨1.47%，跑输沪深300指数1.83个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌4.39%，铝上涨2.77%，能源金属上涨0.78%，小金属上涨3.15%，铜上涨2.69%，铅锌上涨0.39%，金属新材料上涨3.23%。
　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格+2.33%、+0.13%、+4.13%、+3.06%、+1.69%、+8.80%，COMEX黄金价格-0.25%、白银-0.51%。2）能源材料：锂辉石价格不变-4.71%，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂不变，电池级氢氧化锂+0.65%，金属锂+2.78%；电解钴+2.43%，电解镍+6.73%；干、湿法隔膜价格不变；六氟磷酸锂不变；6um锂电铜箔加工费不变。
　　变化：1）美国5月CPI数据低于预期，核心CPI符合预期，通胀缓慢下行。美国5月未季调CPI同比4%，升幅创近两年低位，预期4.1%，前值4.9%；季调后CPI环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.4%。核心CPI同比5.3%，预期5.3%，前值5.5%；核心CPI环比0.4%，预期0.4%，前值0.4%。2）美国6月加息暂停，暗示未来可能仍有两次加息。6月美联储符合预期暂停加息，联邦基金目标利率区间保持5.00-5.25%。6月点阵图显示，2023年年底利率预期中值为5.6%，此前为5.1%，这意味着2023年美联储或将继续加息50bp，预计年内仍有两次加息。
　　周期投资分析意见：首选黄金白银，滞胀环境下金价迎来大周期上涨（紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金），投资属性与工业属性共振下白银价格上涨(盛达资源)，看好铜2023-2024年的持续成长机会（紫金矿业、金诚信、洛阳钼业等），工业硅领先企业（合盛硅业），2023年钼价持续高位(金钼股份)。黄金：美联储加息周期末期，美债长短利率持续倒挂，未来经济预期悲观，展望未来两年名义利率下行速度超过通胀，美国实际利率下行带动金价进入上涨周期。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，预期2023年有望进入降息通道，叠加高银浆单耗的Topcon光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。铜：看好2023-2024年铜上涨，2022-2024年全球铜矿新增供给有限，需求端新能源需求持续高增长，预期铜供需有望维持紧平衡，铜价有望迎来长上涨周期。工业硅：预计2022年8月至2023年6月国内新增多晶硅产能104.7万吨+，有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长，工业硅供给端有效增量不足。钼：22年下游新增500万吨300系不锈钢产能，钼终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下23年钼价有望维持高位。钢铁：需求端即将进入施工淡季，整体表现较弱，但供给端受盈利不佳影响也有所回落，库存仍处于去化阶段，预计钢价企稳震荡。紫金矿业(全球铜金领先企业，布局能源金属，矿铜/矿金产量复合增速11%/17%，预计公司2023-2025年归母净利润分别为253.6/289.1/335.4亿元，对应PE分别为12/11/9倍)，金诚信(中国工程队走向世界的标杆，铜业新贵，预计2023-2025年归母净利润分别为10.0/20.5/23.1亿元，PE分别为19/9/8倍)，盛达资源（低实际利率预期、金银比高位、光伏需求拉动驱动银价上行，预计2023-2025年分别实现归母净利润4.7/5.6/7.01亿元，PE分别为19/16/13倍），湖南黄金(全球金锑资源领先企业，光伏拉动锑供需持续趋紧，刚需+下游成本占比极低锑价上涨空间可期，预计2023-2025年公司实现归母净利润7.8/9.23/13.59亿元，对应PE分别为21/18/12倍)，合盛硅业（需求端：未来一年多晶硅产能翻倍，对应工业硅需求增长20%+；供给端：冬季枯水期缺电工业硅季节性减产。剪刀差下工业硅涨价概率极高，工业硅历史最高价6万元/吨，当前价格1.7万元/吨，合盛硅业四季度开始年化130万吨工业硅产量，涨价1万利润增厚95亿，弹性极大，预计2023-2024年归母净利润分别为112.1/124.7亿元，PE分别7/7倍），金钼股份(业务集中钼矿采选，旗下矿山品味、储量双高，充分受益本轮钼价上行周期，预计2023-2025年分别实现归母净利润37.7/37.75/42.21亿元，对应PE分别为10/10/9倍)。
　　成长周期投资分析意见：推荐23年供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、东阳光、博威合金、横店东磁、铂科新材。华峰铝业（全球汽车铝热管理材料领先企业，受益新能源需求高增长预计2022年新能源营收占比达40%，预计23-25年公司归母净利润为10.0/13.0/15.0亿元，PE分别14/11/9倍），东阳光(电极箔及电容器、电池铝箔、PVDF高成长优质企业，预计2023-2025年分别实现归母净利润17.6/26.1/34.8亿元，对应PE分别为12/8/6倍)，博威合金（特殊铜合金领先企业，高端产能扩张迎量价齐升，预计2023-2025年公司归母净利润为10.1/11.6/13.3亿元，PE分别11/10/9倍），横店东磁（受益钢铁冶炼行业成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小动力电池持续扩产，预计2023-2025年分别实现归母净利润21.2/26/34.2亿元，PE分别为14/11/8倍），铂科新材(国内金属软磁粉芯行业领先企业持续扩产，充分受益光伏逆变器新增装机需求