事件：
　　2023年5月份，美国季调后CPI同比上涨4.1%，环比增长0.1%。
　　数据要点：
　　CPI同比增速大幅下滑，高基数是主因。
　　5月份美国CPI同比增长4.1%，较上月下降0.9%，延续从上年年底开始的下降趋势。其中，环比增长0.1%，翘尾因素下降1.0%，可见高基数是本月同比增速下滑的主因，不过环比涨幅走弱也显示物价上涨压力不大。
　　从结构看，美国核心、能源与食品CPI在5月份分别环比增长0.4%、-3.60%与0.2%。能源细分项中，能源商品和服务价格均下降，尤其是商品项由上月正增长转为大幅下降；能源价格大幅下降，扭转上月的轻微回升趋势，可见4月初opec+的意外减产作用不及全球总需求下降的作用，原油价格4月上旬的上涨没能持续，5月再次下降。
　　食品细分项中，家庭与非家用食品均涨价，前者结束了两月环比下降的趋势。
　　核心CPI中，运输产品、医疗用品5月继续导致商品涨价，住所继续带动服务项价格上升。
　　核心CPI中，刨除能源和食品后的商品项，环比涨幅仍然高居0.6%，从细分项上来看各科目基本与上月涨幅持平或提升，其中娱乐用品从涨价回归持平，其他项环比增速提高至0.6%，可见商品涨价压力依旧较大。
　　核心CPI中的服务项涨价幅度较上月持平，维持在0.4%，人工成本涨幅仍然不低。细分看，住所类服务主要拉动服务项价格提高，娱乐服务、教育和通信等服务由涨转跌，其他服务项增速回落。
　　预期CPI同比增速下半年跌至3%附近，明年可达2%，年底美联储大概率转鸽。
　　根据我们的预测，美国CPI同比增速在下半年能降至3%附近的水平，明年有可能达到2%附近的政策目标水平。考虑到下半年美国经济可能继续走弱，美联储年底大概率会转鸽，不排除启动降息的可能。至于6、7月是否加息，我们的判断也是概率极低，5月基本可以确认是这一轮加息的尾声。
　　风险提示：
　　美国通胀回落不及预期；
　　美联储货币政策超预期。