行情：6月5-9日，权益市场情绪一般，转债市场平稳运行。截至6月9日，中证转债指数收盘价为405.73，较6月2日环比下跌0.11%，而万得全A同期下跌0.89%，转债跌幅相对较窄。
　　估值：6月5-9日，转债市场低平价品种估值小幅修复，中高平价品种估值有所压缩。正股回落背景下，以万得全A为口径计算的ERP，由6月2日的2.89%环比上升至2.96%，处于2020年以来的77.40%分位点，正股性价比维持相对高位（分位点越高，性价比越高）。
　　供需：6月5-9日，新券供给如期回暖，新获批文延续，减持压力上升。二级市场成交热度显著回升，资金面整体维持宽松。
　　产业：地产销售环比上升，但仍低于往年同期水平；水泥价格持续下跌，处于2019年以来极低水平，沥青开工率小幅下降；硅片&硅料价格高位回落，锂盐价格继续走低；猪价持续低迷；航班执行率下滑。
　　策略：内外需相对较弱的宏观环境下，利率调整压力不大，流动性或将维持合理充裕，转债估值下限具有较强支撑。同时，银行理财产品规模短期内回暖至较高位的概率并不算大，转债估值拉伸的上限受到约束。那么，在估值窄幅震荡的格局下，哪种转债策略相对占优？
　　阶段1，2019年9-11月（估值微幅震荡，基本持平），纯债底仓策略无论是收益率，还是回撤，表现均明显占优。阶段2，2020年7月初至2021年1月底（估值震荡小幅拉伸），高股性策略区间收益显著较高，回撤也相对可控，卡玛比率明显较高。底仓策略和低价配置策略表现较差。阶段3，2023年2月初至5月底（估值震荡小幅压缩），纯债底仓策略再度成为表现最好的策略，低价配置策略卡玛比率尚可。高股性策略与中性配置策略表现则相对较差。
　　整体来看，近期关注度较高的低价配置策略表现相对均衡，但不总是占优；纯债底仓策略在估值整体承压阶段，表现可能相对较强；如果估值窄幅波动，但结构性行情凸显（参考2020H2），则高股性策略可能相对占优。
　　个券方面，关注银行转债的整体机会；中特估&高股息品种，大秦转债、中钢转债、G三峡EB2；一带一路品种，耐普转债、鸿路转债等；AI&数字经济品种，润建转债、烽火转债等；半导体检测设备品种，精测转2等；医药品种，科伦转债、奕瑞转债、寿22转债、百洋转债等；汽车品种，银轮转债、爱迪转债、豪能转债、麒麟转债等；以及其他即期业绩较强的个券申昊转债等。
　　风险提示。权益市场风格加速轮动；转债市场规则出现超预期调整等。
　　备注：数据来源于Wind等。本周交易区间为2023/6/5-6/9。