债市观点：上周债市表现较为强势，10Y国债收益率进一步下行，至2.67%。当前基本面环境对多头情绪仍有所支撑。从上周公布的出口数据以及通胀数据来看，5月出口同比增速降至-7.5%，外需支撑或有所转弱，而通胀仍处于低位，可能反映内需修复偏缓慢。基本面仍处于经济修复有所转弱的环境。值得注意的是，在经济修复有所转弱的情况下，市场对政策发力的预期也不断走强，宽货币与宽财政的预期或均有所升温。从财政端来看，当前专项债发行仍未呈现加速状态，且未有关于专项债限期发行的信号释放，财政或仍未明显加码发力。因此目前来看，相比于宽财政，宽货币的预期或更强。在资金面偏宽松以及宽货币预期作用下，长端利率或受短端利率带动下行。当前债市情绪仍然偏强，整体走势或仍未反转。
　　期市关注：上周国债期货整体不断走强，尤其是上周五国债期货大幅上涨，T主力合约价格来到101.89元。可以发现，在价格大幅上涨的同时持仓量也明显上行。上周T主力合约持仓量增加约2.14万手，其中上周五持仓量大幅上行1.04万手，多头入场动力较强。而且上周来看，空头入场动力又有所减弱，未呈现持续性，T2309前5大席位净多单再度大幅上行。目前来看，市场整体或仍处于多头主导格局，空头入场动力以及持续性仍待观察。
　　操作建议：趋势策略：交易性需求谨慎偏多。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：关注基差做阔机会。曲线策略：适当关注曲线做陡。
　　风险因子：1）政策超预期；2）经济修复不及预期