橡胶期货策略：短期难见确定性上涨，盘整为主
　　沪胶及20号胶周观点
　　供应：1、降雨天气对海南和云南产区割胶工作均造成一定影响，产出量不及去年同期。2、5月天然橡胶进口环比4月终值小幅减少，不过仍高于去年同期。进入6月后海外步入高产季，后续供应压力较大。3、泰国原料价格相对坚挺，但海外新订单情况一般，价格有走弱风险。
　　需求：1、乘用车销售周度表现持续火热，整体车市企稳修复。2、海外金融风险较前期有所缓和，对轮胎的需求如何还需观察。3、国内下游轮胎及制品企业需求呈现走弱迹象，不过目前出口表现尚可尚能支撑轮胎开工。
　　库存：1、周内出现库存总量环比下滑的情况，库存拐点是否就此出现还需观察。2、显性库存高于去年。
　　本周交易逻辑：上周盘面整体变化不大，无论在是价格、消息面还是基本面。周内市面上再次传出收储的消息，不过依旧未得到证实。价差方面，RU-NR主力合约价差延续窄幅波动，RU9-1价差小幅收窄，而非标基差仍处于高位，套利盘加仓空间依旧存在，近期市场观望情绪较浓。后续来看，我们认为未来产区天气因素与收储可能是最大的变量，不过短期的基本面因素仍将对橡胶的上涨形成制约。基本面具体来看，供应端，海南产区降雨量明显增加，一定程度上影响割胶工作开展，原料胶水产出受限；云南同样受到降水影响，胶水虽然已上量，但同比往年该时间段产量仍然偏少。海外产区泰国理论处于原料上量阶段但同样受到雨季影响，胶水产出不多。气候端需要关注厄尔尼诺回归是否会带来的超预期的干旱影响。进口端，5月天胶及合成胶进口总量数据出炉，虽暂无分项数据，但整体来看5月进口量依旧高于往年同期。不过港口原料累库现象上周出现缓解现象，去库拐点是否就此出现还需观察。需求端，乘用车内销及出口的持续火热表现支撑半钢胎开工，企业排产积极性不减。而全钢胎方面则依旧疲弱，成品库存继续累库，采购情绪依旧偏淡。宏观层面来看，国内二季度以来，多项经济金融数据出现了回落，反映出经济内生动力还不强，需求仍然不足。整体来看，我们认为橡胶短期内难以出现较为确定且持续的上涨行情，仍将维持窄幅偏弱震荡为主，操作上依旧建议暂时观望。
　　操作策略：维持观望。
　　风险因素：宏观对大宗商品的影响超出预期