核心观点：
　　近期市场动态：本周煤炭（中信）指数上升1.4%，跑赢沪深300指数2.01个百分点。动力煤方面，秦港5500大卡煤价6月9日最新报价775元/吨，本周上升10元/吨。年度长协6月港口5500大卡煤价为709元/吨，同比和环比均下降10元/吨（23年以来均价722元/吨，与22年均价持平）。供需面，进入6月电厂日耗环比继续提升，相比4、5月淡季需求有所好转，但高位库存（特别是港口）继续压制煤价，非电需求也一般，本周港口市场煤价小幅上涨后再次转弱，目前煤价处于长协合理区间上限附近。后期，随着迎峰度夏临近，电煤需求有望继续回升，且受进口煤价差影响预计进口量环比也有下降。总体看，受制于中高位库存，价格呈现弱势，但随着后期需求释放，库存压力缓解，现货价格有望趋稳；焦煤方面，本周价格整体弱势维稳，局部略有回调，5月中旬以来焦煤市场虽有压力但降幅趋缓，现货相比较长协煤价也有折价，且国内外焦煤价格处于倒挂状态。后期，考虑到港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水平，预计焦煤现货价格有望企稳，中长期具备支撑。
　　近期重点关注：（1）5月进口煤量环比延续回落，受价差影响预计后期难有大幅增长。海关总署6月7日公布的数据显示，中国2023年5月份进口煤炭3958.4万吨，较去年同期的2054.9万吨增加1903.5万吨，增长92.63%。较4月份的4067.6万吨减少109.2万吨，下降2.68%。2023年1-5月份，全国共进口煤炭1.82亿吨，同比增长89.6%。从国内外煤价来看，目前澳洲和印尼进口动力煤价差优势不大，澳洲焦煤进口价格处于倒挂状态，预计后期进口煤量有望逐步回落。（2）国际供需面：23年印尼、蒙古、俄罗斯出口供给增加，澳大利亚下降，海外需求除欧洲外总体维持稳健增长。
　　行业判断：进入6月动力煤季节性需求有望继续回升，同时供给端进一步增长的空间不大，预计煤价有望企稳。本周悲观情绪已有缓解，预计随着市场好转煤炭估值有望提升。重点公司，优选盈利能力较强且具备资源优势的公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中国神华（A、H）、山西焦煤。建议关注行业主线：（1）估值优势显著且业绩具备弹性的公司：潞安环能、山煤国际、淮北矿业、广汇能源等；（2）其他受益于稳增长弹性较高的公司：中煤能源（A、H）、冀中能源、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（3）转型新业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，保供增产压力下供给超预期增长，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。