迎峰度夏行情启动，煤价有望企稳上行。煤炭资源网数据显示，截至6月9日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于775元/吨，周环比上涨10元/吨；产地方面，山西大同Q5500、陕西榆林Q5800、内蒙古鄂尔多斯Q5500均下跌。港口方面，6月9日，重点港口库存为1398万吨，周环比下降45万吨。据CCTD数据，6月8日二十五省的电厂日耗为526.1万吨/天，周环比上升6.2万吨/天；可用天数为22.9天，周环比下降0.1天。本周主要受交易情绪影响，港口煤价小幅反弹，产地煤价尚未止跌支撑偏弱。但从供需基本面来看，1）需求端：在迎峰度夏来临之际，下游电力耗煤需求已有提前释放之势，二十五省电厂日耗尤其是沿海八省日耗涨幅明显，且显著高于2021/2022年同期，电厂库存可用天数下降、拉运转好进一步缓解疏港压力。2）供给端：国内产地供给整体平稳，进口煤方面，今年以来主要受零关税政策、澳煤放开和海外煤跌价等因素影响，煤炭进口同比增速持续偏高，近期又因欧洲煤甩货对港口煤价和交易情绪造成冲击，但据海关总署数据，2023年5月中国进口煤炭3958.4万吨，环比4月下降2.7%，海外煤供应有收缩趋势。我们认为，伴随高温天气强势来袭，火电需求或将加速释放，带动供需基本面持续向好，煤价有望企稳上行。
　　焦煤市场延续稳中偏弱运行。据煤炭资源网，截至6月9日，京唐港主焦煤价格为1770元/吨，周环比下跌30元/吨。截至6月8日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为241.6美元/吨，周环比上涨3.95美元/吨。产地方面，山西低硫、柳林低硫、济宁气煤和长治喷吹煤周环比下跌，山西高硫和灵石肥煤周环比持平。因终端持续疲弱且将要进入淡季，焦钢企业仍以刚需采购为主，产地煤矿出货平稳，进口煤方面延续弱势。当前基本面对焦煤价格支撑有限，短期价格或将继续探底，后续需关注焦煤大矿季度长协价格实现及宏观政策情况。
　　焦炭市场短期基本面宽松。据Wind数据，截至6月9日，唐山二级冶金焦市场价报收于1800元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，6月9日天津港一级冶金焦价格为2040元/吨，周环比持平。本周原料煤价格震荡偏弱，后续跌价空间或有限，焦企开工正常；钢厂方面，成材价格回暖，钢厂利润有所修复，对焦企提降速度放缓，但由于逐渐进入需求淡季，补库积极性偏弱，多维持刚需采购。短期焦炭基本面偏宽松，成本支撑较弱，后期需关注钢厂盈利情况。
　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。2）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。
　　风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。