本周行情回顾：
　　中信煤炭指数2893.85点，上涨1.36%，跑赢沪深300指数2.01pct，位列中信板块涨跌幅榜第6位。
　　重点领域分析：
　　动力煤：基本面趋稳，煤价底部震荡。本周，煤价延续下行，截至6月9日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价790元/吨左右，周环比上涨25元/吨。产地方面，供给方面，部分煤矿顶仓影响生产，少数煤矿检修停产，产能利用率小幅下降，整体供应维稳；需求方面，少数性价比高的煤矿拉煤车增多，整体需求延续弱势偏稳。港口方面，港口市场先涨后跌。周初空单止盈补货叠加刚需采购，市场小幅回暖，但由于终端需求弱势，短期需求释放完毕后价格走弱。下游方面，本周，受华南、华东部分地区热浪突袭的影响，沿海地区电厂日耗“骤升”，推动电厂去库加速，高温天气预期或会缓解目前悲观基本面情绪。整体而言，安监压力持续，供应弹性有限，需求端水电等替代性需求今年预期仍不足，叠加经济复苏的预期仍未证伪，全社会煤耗需求随经济加速启动也会快速释放，“迎峰度夏”阶段市场煤价格弹性增大，或超预期。
　　焦煤：市场弱稳运行，蒙煤进口回升。本周，炼焦煤市场弱稳运行。截至6月9日，京唐港山西主焦报收1770元/吨，周环比下跌30元/吨。产地方面，煤矿多维持正常开工，个别煤矿因内部原因产量下降。进口蒙煤方面，汾渭统计本周甘其毛都口岸(6.5-6.8)通关4天，日均通关935车，较上周同期日均增加174车。。需求方面，下游对原料煤多按需采购，终端钢企需求未明显恢复，预计短期炼焦煤市场暂稳运行。后市来看，目前焦、钢企业厂内焦煤库存已降至绝对低位，随着钢厂复产范围扩大，带动部分焦企开工积极性提升，均对原料煤有补库需求，从而对焦煤价格形成较强支撑，预计短期国内炼焦煤市场以稳为主，后续重点关注下游钢材供需及焦化利润变化情况。长期来看，我们认为“买焦煤”就是“买地产”，近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如此。
　　焦炭：第十轮提降后，市场弱稳运行。本周，第十轮提降后，市场弱稳运行，钢材价格延续涨势，钢厂盈利能力有所修复，但多数钢厂焦炭库存处中高位水平，对原料采购仍按需为主，预计短期内焦炭市场暂稳为主。展望后市，钢厂利润和成材终端需求仍是核心，若成材终端需求逐渐兑现，钢厂生产积极性仍存，叠加当前焦炭低库存状态，焦炭基本面预期边际向好，后市需持续关注下游成材需求及价格、钢厂利润情以及上下游库存等对焦炭市场的影响。
　　投资策略。本周，煤价止跌反弹（先扬后抑），截至6月9日，北港动煤报收790元/吨，周环比上涨25元/吨；CCI柳林低硫主焦1620元/吨，周环比下跌30元/吨，较年初高点累计下跌960元/吨。于煤价而言，我们认为煤价短期或以震荡为主：一方面，当前价格已跌至合理区间附近，价格风险已得到极大释放，且长协煤价附近具备较强支撑；一方面，“迎峰度夏”需求旺季逐步临近，电厂日耗快速攀升，库存拐点显现。我们近期反复强调“国内煤炭基本面是偏弱的，偏弱的煤炭基本面使得市场预期比较悲观；因此重拾信心才是当前的关键所在，耐心等待政策带来的反转是今后一段时间胜率和赔率极佳的机会”。我们依旧认为在能源转型、“双碳”背景下，煤企出于对行业未来前景的担忧以及考虑到新建煤矿面临的较长时间成本和巨额的资金投入，普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱，这也意味着我国未来新建煤矿数量有限。且考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，当前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，未来预期迎来重估之路。此外，伴随着国企改革的持续推进，中国特色估值体系的指引也将逐步清晰，叠加考核指标优化，国央企正在迎来基本面改善和中特估值体系的“双击”。重点推荐“中特估”的中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源；煤企中唯一入选“专精特新”示范企业的潞安环能；看好低估值、高股息的山煤国际；看好煤、气产能扩容的广汇能源；关注焦煤板块的山西焦煤、平煤股份；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。
　　风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期。