一、一级市场：信用债发行量环比上升、净融资环比上升
　　本周信用债共发行2512.82亿元，较上周2025.27亿元环比上升；由于发行量上升，本周信用债净融资562.51亿元，较上周216.30亿元环比下降。
　　分产业债和城投债来看，本周产业债发行规模1192.99亿元，较上周的1032.60亿元环比上升，本周产业债净融资规模环比下降，为46.98亿元；本周城投债发行规模1319.83亿元，较上周的992.67亿元环比上升，城投债本周净融资规模环比上升，为515.53亿元。
　　分主体评级看，本周AAA、AA+、AA等级信用债净融资均为正，AA-及以下级别为负；分企业性质看，本周央企、地方国企和民企信用债净融资分别为-183.19亿元、776.21亿元和-30.51亿元，分别较上周环比变化-170.19亿元、+447.08亿元和+44.33亿元。
　　分地区看，本周一级信用债发行主要分布在北京、江苏、广东等地区；整体来看，本周各地区信用债发行总量和净融资总量较上周皆有所上升，信用债发行和净融资变化幅度较大的地区主要为发债大省，其他地区变化不明显。
　　信用债投标上限-票面利率越高，意味着发行贴近投标下限，体现投资者情绪较高；信用债认购倍数越大，意味着有效认购数越大，同样体现投资者情绪较高。从本周投标上限-票面利率和认购倍数来看，本周信用债认购热情有所上升。
　　本周信用债一级市场的信用债发行成本环比下降，加权票面利率为3.64%，而上周为3.65%；本周信用债一级市场的信用债发行期限环比上升，加权发行期限为2.57年，而上周为2.27年。
　　二、二级市场：本周信用债收益率大多下行
　　本周信用债收益率大多下行。本周7年期AAA、5年期AA+、3年期AA-等级城投债收益率均上行，其余各等级各期限城投债收益率均下行，其中1年期AA-等级下行最为明显（9.62bp）；本周5年期AA+、AA、AA-等级中票收益率均上行，其余各等级各期限中票收益率均下行，其中3年期AAA等级下行幅度最大（8.00bp）。
　　信用利差方面，本周1、3年期AAA等级，5、7年期AA等级，1、5年期AA-等级城投债信用利差均收窄，其余各等级各期限城投债信用利差均走阔，其中3年期AA-等级走阔最为明显（5.17bp）；本周3年期AAA等级，3年期AA等级中票信用利差收窄，其余各等级各期限中票信用利差均走阔，其中7年期AAA、AA等级走阔幅度最大（4.90bp）。
　　信用利差历史分位数方面，对于城投债，当前（截至6月9日）各期限、各等级城投信用利差分位数水平大多处在2012年以来的历史1/4至3/4分位数之间，其中除3、5、7年期AA-等级城投信用利差处于2012年以来的历史3/4分位数之上，3年期AAA等级、7年期AA等级城投信用利差处于2012年以来的历史1/4分位数之下，其余各期限各等级城投债信用利差均处在2012年以来的历史1/4至3/4分位数之间；对于中票，当前各期限、各等级中票信用利差大多处在2013年以来的历史1/4至3/4分位数之间，其中除3、5年期AA-等级中票信用利差处于2013年以来的历史3/4分位数之上，1年期AAA等级，1年期AA等级信用利差处于2013年以来的历史1/4分位数之下，其余各期限各等级中票信用利差均处在2013年以来的历史1/4至3/4分位数之间。
　　本周资金利率均下行。本周短端和中期资金利率均下行。短端资金价格方面，R001较上周五下行3.45bp，R007较上周五下行1.44bp。中等期限方面，3MSHIBOR较上周五下行3.80bp，本周下行3.20bp。央行公开市场操作方面，本周累计开展100亿元逆回购操作，有790亿元逆回购到期，央行本周实现净回笼690亿元。
　　本周虽然央行公开市场净回笼加量，但市场对资金面持续宽松预期提升，继续利好部分高流动性信用债表现。目前，高频数据较为疲弱影响市场对经济的短期预期，也从债市整体而言提供了维护行情的基础。而另一方面，随着国有大行开启新一轮存款利率下调，负债端成本压降等情况也带动了市场对于流动性持续宽松的进一步预期。在这一环境下可以看到市场维持高杠杆、票息策略的有效性仍在，信用债中高资质主体及高流动性信用债表现较好。
　　从本周偏离估值成交情况来看，低于估值成交占比的总体水平较上周有所上升，占比中枢在24.7%左右（上周为22.8%左右）。从本周低于估值成交的情况来看，城投债占比较上周有所下行。分主体评级来看，当前的市场环境下，投资者依然偏好高主体评级的产业债，本周低于估值成交的城投债中AA+及以上高主体评级城投债占比较上周有所下行。从本周低于估值成交的产业债行业分布来看，主要分布在建筑装饰、综合、房地产等领域，且以AA+及以上优资质主体债券为主；从本周低于估值成交的城投债地区分布来看，主要分布在贵州、山东、湖北等地区，其中投资者对城投债下沉信用资质更多集中在山东、贵州、陕西等地区。分行政级别来看，本周投资者对城投债的低估值成交更多集中在地级市、园区平台。
　　风险提示：经济出现超预期变化，政策超预期。