观点更新。地产链：板块筑底，青岛出台楼市需求政策，地产政策预期升温。5月地产数据走弱，5月建筑业新订单指数PMI环比回落，玻璃开始累库，楼市销售复苏态势有所降温。6月初青岛率先出台政策，后续政策有望持续加码，看好保交付下全年竣工修复的确定性。建议关注竣工链逐渐落实到订单的业绩逆转行情、也可博弈地产新开工复苏，海螺水泥、中国建材和华润控股水泥有望补涨中特估行情，低估值+高股息+机构少+板块市值大。
　　金属：未来1-2年黄金反复有机会，在利率下行趋势中、金价大方向向上，黄金一直有胜率。在强降息预期落地前，金价将演绎波段上行，建议和市场预期反向博弈。经过近1个月的修正，市场预期从“加息暂停、全年3次降息”到“7月加息1次，再降息1.5次”，tips收益率提升至平台期的相对高点，意味着金价在平台期的相对低点。6月，在降息预期继续回修的过程中，黄金赔率亦将提升。推荐招金矿业，海域项目迈入建设期，产量有翻倍空间，利润有翻2倍空间。
　　环保：左侧推荐海螺环保，竞争对手式微，危废处置市场景气触底，一季度处置量同比高增，公司进入“跑马圈地”后的收获期。
　　数据高频跟踪。经济数据：5月，美国制造业PMI为48.4%（上月为50.2%），欧元区制造业PMI为44.8%（上月为45.8%），中国制造业PMI为48.8%（上月为49.2%）。5月下旬，30大中城市商品房成交面积同比上涨21.8%（5月上旬+20.4%），北深二手住宅成交面积同比上升40.1%（5月上旬+23.2%），9个二线城市二手住宅成交面积同比上升42.8%（5月上旬+69.4%）。区间价格变动：动力煤-21.1%，螺纹钢-2.9%，黄金-2.6%，铜+0.6%，铝+1.0%，锂+6.5%，钴3.6%，水泥-3.9%，浮法玻璃-8.0%。利润测算：电解铝吨毛利为3555.5元（较前值+1147.5元），玻璃吨净利为467.5元（较前值-3.3元），水泥吨净利为54.4元（较前值+9.7元）。行业跟踪：美国5月非农数据表现超预期，市场预期6月大概率不加息，之后或再加息一次，有色价格有所承压，金价震荡；电解铝云南或将迎来复产，供应端增量加大铝价压力，煤价和阳极价格持续下降，成本端驱动铝企利润持续走阔；钢铁需求进入淡季，唐山出台进一步限产政策；水泥需求仍弱，价格环比继续下降；玻璃产销较弱，累库压力加大，玻璃价格有所回调，但成本端纯碱价格持续下降推动利润走阔。
　　市场行情。区间表现较好的是环球新材国际（+5.3%）、中国有色矿业（+4.0%）、山东黄金（+0.3%）和招金矿业（+0.2%），区间表现较差的是兖矿能源（-27.1%）、中国建材（-14.3%）、鞍钢股份（-12.3%）和中国光大绿色环保（-11.6%）。
　　宏观政策动态。国际：5月美国新增非农人数超市场预期；美联储官员接连表态6月大概率不加息；沙特7月开始额外减产100万桶/天。国内：国常会研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案；中共国安会首提极限思维；1）地产：青岛楼市出台系列需求侧宽松政策，包括调整非限购区域购房首付比例，放松限售条件；2）基建：《国家水网建设规划纲要》发布；3）产业：新能源汽车车辆购置税见面政策延期；《新型电力系统发展蓝皮书》发布，指出煤电仍是电力安全保障的压舱石。
　　风险提示：宏观经济波动风险，行业政策风险等