通胀方面，预计5月CPI同比或上行至0.3%附近，PPI同比或下行至-4.7%附近。CPI方面，猪肉、蔬菜的供给扰动边际缓和，五一节日效应下服务消费需求出现区域分化，预计5月同比上行至0.3%附近；PPI方面，国内外主要大宗商品价格下跌，叠加高基数作用，预计5月同比或下行至-4.7%附近。
　　进出口方面：预计出口或在4.6%，进口或在-9.3%附近。5月韩国出口增速较前月回落，发达国家进口需求延续下行，叠加基数回升，出口增速或明显回落。进口价格通过CDFI指数增速看降幅亦有走扩，判断进口同比降幅或扩大。
　　生产方面，工业增速或在3.5%左右。5月主要工业品开工率环比延续下行，工业增加值环比可能维持负增，基数上行，工业增速可能进一步回落。
　　投资方面，读数可能下行至4.4%。（1）制造业投资累计增速或在6.1%；（2）基建投资（不含电力）累计增速或在8.0%；（3）房地产投资累计增速或在-6.5%左右。
　　社零方面，5月社零增速或在13.5%。餐饮拉动可能进一步走强，同比或超过50%；而其他商品零售中，汽车同比或放缓，网上商品零售增速也可能明显回落，结构分化加剧。
　　金融数据方面，预计5月新增信贷1.7万亿，新增社融2.3万亿。5月融资需求或维持相对偏弱的态势，企业债券或随季节性大幅走弱，政府债券净融资偏弱于去年同期，但与往年均值较为接近，或对当月社融增速有一定拖累；此外，受高基数影响，预计M2增速也将小幅回落至12.2%附近。
　　总结来看，5月基本面边际上或延续4月以来偏弱的特征，尤其伴随基数回升，经济数据读数难超预期。短期而言，基本面对债市难以形成趋势性指引，内生动能偏弱之下，政策发力的必要性在上升，新一轮政策脉冲或在酝酿。这一预期之下，10年期国债收益率或维持在2.70%附近窄幅震荡；中短券则受资金宽松引导，表现或依然偏强，收益率曲线或持续偏陡，信用票息策略仍然占优。
　　风险提示：经济数据超预期转弱。