核心观点：
　　收入：23Q1复苏强劲，2Q持续加速。（1）1Q收入表现来看：22Q4底部拐点确认，23Q1加速复苏。分业务来看，内容型公司业绩较为超预期，以游戏、长视频、音乐流媒体等赛道为代表，监管趋于宽松，优质内容驱动了内容型公司业绩超预期。腾讯游戏通过国内存量复苏结合海外新品加速实现了双位数增长。爱奇艺1Q在强劲内容表现下带来会员收入20%以上的同比增长，平台付费会员突破新高。腾讯音乐等音乐流媒体平台也持续受会员数和ARPU双驱动增长加速。平台型互联网公司业绩复苏速度呈现分化，视频电商、效果类广告恢复较快，主要受产品红利驱动业绩好于大盘；品牌广告和云业务等板块相对和宏观更挂钩，复苏相对较慢，在2H有望实现更多反弹。（2）2Q和23年全年展望：我们认为游戏、长视频全年都具有投资机会，2Q游戏新品上线加速，3Q暑期档多个头部项目都有上线计划；长视频在3Q是传统旺季，内容驱动业绩增厚的机会较大。平台型业务来看，2Q我们预计广告、视频电商、云业务等都呈现同比增长较1Q加速的趋势。23年全年来看，我们预计知乎（YoY+30%）、美团（YoY+26%）、快手（YoY+201%）在板块中有更高的增速，爱奇艺（YoY+13%）、腾讯（YoY+11%）、百度（YoY+11%）和哔哩哔哩（YoY+10%）均有望实现双位数收入增长。
　　23年互联网公司持续优化毛利，降低费用，利润加速释放。1Q23多数公司实现了经调整归母利润高增，爱奇艺YoY+479%，腾讯音乐YoY+57%，美团YoY+53%，网易YoY+48%，腾讯YoY+27%。全年维度来看，（1）以美团、快手和爱奇艺为代表，23年处于利润率爬坡期，利润额超高速增长。23年预计美团、爱奇艺的经调整归母利润同比增长分别达604%和83%，快手因22年亏损，23年利润增速不可比。（2）以腾讯、腾讯音乐、百度和网易等稳定盈利公司为代表，23年收入回暖叠加降本增效带动利润增长加速（利润率优化3-4pct），预计腾讯、腾讯音乐、百度和网易23年经调整归母净利润YoY+32%/+33%/+28%/+22%。
　　投资建议：内容型公司受监管常态化和格局稳定，有利于通过内容供给释放叠加意外爆款实现业绩增厚，建议关注游戏、长视频和音乐赛道，如腾讯控股（00700.HK）、网易（09999.HK/NTES.O）、哔哩哔哩（09626.HK/BILI.O）等游戏公司，以及爱奇艺（IQ.O）、芒果超媒(300413.SZ)、腾讯音乐(01698.HK/TME.O)和云音乐(09899.HK)等。平台型公司，效果广告、视频电商复苏良好，结合利润率的提升，多数公司都能实现双位数或较高利润增长，建议关注腾讯控股（00700.HK）、快手-W(01024.HK)、美团-W(03690.HK)和百度(09888.HK/BIDU.O)。目前港股科技板块受市场信心等因素处于底部，结合板块基本面在2Q持续向上修复，建议关注底部机会。
　　风险提示：监管加剧，疫后消费复苏不及预期、新业务不及预期等风险。