事件描述
　　公司发布2023一季度业绩。FY2023Q1（23/01/29-23/04/30），公司实现营收/归母净利20.0/2.9亿美元，同比+24%/+53%，剔除汇率影响后营收同比+27%。毛利率同比+3.6pct至57.5%，SG&A费用率同比-0.3pct至57.5%，稀释EPS同比+54%至2.28美元/股，均超前期指引。
　　事件评论
　　营收拆分：固定汇率下，Q1公司营收同比+27%，超前期指引（+15%~16%），其中净开店/店效（营收/门店数量）分别贡献14%/8%。分品类来看，女装/男装/其他产品营收分别同比+22%/+17%/+54%。分地区来看，北美市场承压明显，北美以外地区增速亮眼。美国/加拿大/其他地区Q1营收分别同比+20%/+3%/+60%，增速环比分别-13/-12/+26pct，预计美国、加拿大市场受通胀影响环比明显降速，北美以外地区主要受大中华区疫后消费复苏叠加同比净开店增幅24%而环比提速明显。开店维度，Q1门店数量环比净增7家，均开在美国地区。分渠道来看，疫后线下渠道恢复明显。Q1公司DTC（电商）/线下自营店/其他渠道分别同比+16%/+31%/+29%，线下门店数量扩张、面积扩张和SKU扩张支撑下的店效提升延续，23Q1线下门店数量/单店面积同比+14.3%/+6.8%，剔除汇率影响的线下同店/DTC同店分别同比+17%/+39%。
　　业绩表现：空运成本下降促使毛利率和净利润同比提升明显，均超前期指引。Q1毛利率同比+3.6pct至57.5%，主因空运成本下降、但被部分存货减值抵消下产品利润率同比+4.3pct，同时汇率、产品部门和配送中心相关的成本分别负面影响0.5pct/0.3pct；SG&A费用率同比-0.3pct至37.4%，超前期指引（+0.6~0.8pct），预计主因销售收入超预期带来的杠杆作用；营业利润率同比+3.9pct至20.1%，超前期指引（+2pct）。稀释EPS为2.28美元/股，同比+54%，超前期指引（yoy：+30%~35%）。
　　库存情况：Q1存货水平好于指引，预计2023 H2库存增速与营收增速一致。Q1库存同比+24%，增速低于此前指引（+30%~35%）；环比+9%，单季度增速持续放缓（22Q4库存同比+50%）。预计Q2末库存增长约20%，并延续2023 H2库存增速将与营收增速保持一致的指引。
　　业绩指引：FY23Q2，预计收入21.4~21.7亿美元，同比~+15%，净开店9家。毛利率/SG&A费用率/营业利润率预计同比分别+2.0~2.2pct/-2.1~-1.9pct/+0.1pct，预计EPS为2.47~2.52美元/股（yoy：+12%~15%）。2023全年：预计收入94.1~95.1亿美元，同比+16%~17%（前期预计+15%~16%），净开店30~35家，其中多数开设在中国。毛利率/SG&A费用率/营业利润率预计同比分别+1.8~2.0pct/ -1.7~-1.5pct/+0.3~0.5pct，预计EPS为11.74~11.94美元/股，yoy：+17%~19%（前期预计+15%~16%）。
　　风险提示
　　1、海外通胀影响需求；
　　2、供应链成本提升；
　　3、全球化扩张不及预期。