过去三年可选时尚消费品牌受到了外部因素（消费场景缺失、购买力下降、流量成本高企）较大的冲击，纺服及黄金珠宝行业快速洗牌。但各细分行业仍然涌现了连续三年收入&利润&运营效率维度逆势提升的龙头，今年消费弱复苏背景下，强势品牌有望依靠外延扩张&内生提质的路径实现超越过往三年的业绩表现，择机布局低估值&高分红标的。
　　品牌服饰：1）商务&休闲男装：受益于商旅出行场景修复&行业格局出清，龙头增长确定性强。比音勒芬：定位中高端商务&休闲，依靠面料升级&差异化产品风格提升品牌定位。渠道业态多样化&扩张空间较大&单店店效高。预计未来三年净利润增速20%左右。报喜鸟：报喜鸟及哈吉斯双轮驱动，多品牌&多品类，覆盖商务男装、中高端休闲、户外、职业装等，依靠渠道精细化运营，预计未来三年保持15%-20%收入增长。海澜之家：产品品质升级&价格带提升&渠道话语权加大，客流恢复背景下业绩弹性加大。2）家纺：婚庆及地产后周期属性弱化，日常换洗需求占比提升。家纺龙头受益于品牌化&品质化升级需求实现份额提升。重点关注：富安娜及罗莱生活。3）运动服饰：销售保持较强韧性，头部品牌持续推进专业运动产品开发和迭代，下半年预计库存去化以及折扣有望好转，重点关注：安踏：安踏品牌及FILA直营占比高，利润端修复弹性大；户外品牌迪桑特、可隆、始祖鸟今年增速有望超预期。李宁：专业运动产品表现突出，渠道优化持续推进，全年实现双位数增长确定性较强。
　　纺织制造：海外品牌去库存周期，叠加产业链向东南亚转移，龙头订单承压。重点关注：伟星股份：23Q1高基数背景下收入降幅收窄，伟星短交期、定制化生产、积极营销助力公司提前走出行业调整周期，24年越南产能释放后助力其全球份额提升。新澳股份：国内外纺纱产能有序拓展及释放，拓展羊绒业务实现双轮驱动，辅以积极的营销服务模式，有望加速提升市场份额。鲁泰A：市场化改革强化订单获取能力，色织布面料需求稳定，功能性面料新品开拓有望提供增量。
　　黄金珠宝：金价上涨&节日及婚庆场景恢复，悦己消费占比提升，行业景气度提升。渠道端：过去三年中小品牌加速出清，龙头品牌加速扩店&市占率将会加速提升。产品端：古法金渗透率稳步提升，个性化高时尚度黄金饰品成为新动力。优选产品时尚度高&渠道拓展力领先的头部品牌进行布局。重点推荐周大生、老凤祥。
　　风险提示：原材料价格波动的风险、人民币汇率波动的风险、海外去库存不及预期导致制造端接单不佳风险、国内购买力恢复不及预期导致品牌销售增长放缓风险、库存减值增加风险。