2023年初迄今中美经济通胀形势背道而驰。中国防疫共存闯关之后的经济重新开放，使得2023年一季度中国经济超预期恢复；但在海外积压订单和国内受抑消费释放之后，中国经济重返弱复苏路径，地缘政治风险和房地产市场动荡抑制居民消费意愿以及通胀预期；相应地中国股市、人民币汇率和工业品价格先反弹后调整，而国债收益率则持续回落，后期观察地缘政治风险改善和中国经济政策动向。美国拜登政府积极财政计划的滞后效应以及通胀压力缓解对居民消费的促进作用支撑美国经济，3月份银行业危机促使美联储释放大量短期流动性并降低利率路径预期，但美联储控制通胀决心的动摇在就业市场结构性紧俏以及通货膨胀结构化外部化的情况下立即推高通胀预期与实际通胀，美元汇率和美债利率因此偏强运行，大宗商品普遍承压调整。5月份宏观市场围绕中国经济复苏势头放缓、美联储继续紧缩预期加强以及美国债务上限谈判三条主线展开。
　　在国内外积压需求释放之后中国经济重返弱复苏格局，而新增经济刺激政策的出台需要一个观察酝酿时间窗口，预计6月份股债天平依然偏向债券，但对于经济刺激政策的预期可能在6月中下旬使得股债天平偏向于股票。债务上限协议达成令到美国可以重新扩张政府债务、维持社会经济正常秩序，而这一方面增强经济就业通胀韧性另一方面使得美联储政策利率在更高水平保持更长时间，美元汇率和美债利率得以继续偏强运行，从而不利于大宗商品价格，但美联储持续紧缩增强美国经济衰退预期中期利多黄金，能源价格在经济衰退前景与厄尔尼诺天气状况多空影响下或先抑后扬。建议继续超配利率债和黄金，标配价值股和原油，低配信用债和成长股