本周，煤炭板块下跌2.57%
　　本周煤炭指数(长江)跌幅2.57%，跑输沪深300指数2.85个百分点。其中动力煤指数跌幅3.31%，跑输沪深300指数3.59个百分点；炼焦煤指数跌幅1.38%，跑输沪深300指数1.66个百分点；煤炭炼制指数涨幅0.52%，跑赢沪深300指数0.23个百分点。价格方面，截至6月2日，秦皇岛港动力煤市场价为765元/吨，周环比下跌105元/吨；京唐港主焦煤库提价为1800元/吨，周环比持平；天津港一级冶金焦平仓价为2040元/吨，周环比下跌50元/吨。
　　动力煤：高库存叠加弱需求，本周国内外煤价均跌幅较大
　　需求方面，截至6月1日二十五省日耗煤量519.9万吨，周环比增加5.6%。电厂库存方面，截至6月1日，二十五省电厂库存环比提升0.4%，可用天数环比减少1.2天至23.0天。港口库存方面，截至本周五北方四港库存环比提升3.37%。电厂及港口库存均位于历史同期最高。供给方面，晋陕蒙样本煤矿周度产量最新数据环比增加0.43%。海外方面，截至本周四，澳大利亚5500大卡普氏价格指数为92.4美元/吨，周环比下降10.2美元/吨。展望后市，库存偏高叠加整体需求偏弱或将延续，煤价短期或仍有下行空间，但在需求层面季节性环比持续改善及长协价格或存在较强支撑情形下，悲观情绪逐步释放后煤价亦有望迎来触底反弹，后期多关注夏季高温天气、水电出力情况、旺季去库速度及政策影响。
　　双焦：焦炭第十轮提降落地，双焦价格或继续偏弱
　　本周焦煤价格偏稳运行，焦炭第十轮降价全面落地。供给方面，本周样本煤矿产能利用率周环比下降0.54%至91.35%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关761车，周环比增加135车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量为240.81万吨，周环比微跌0.29%。库存方面，本周终端焦煤库存合计周环比增加0.68%，同比偏低21.14%，仍处于历史同期最低水平。焦炭方面，随着焦炭第十轮提降落地，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利1元/吨，周环比下降53元/吨。展望后市，考虑到当前双焦下游钢材需求依然偏弱，而铁水产量相对偏高，因此双焦或仍存在下跌空间。后续走势仍需持续关注钢厂生产节奏及补库需求可持续性。
　　投资建议
　　短期视角下，煤炭板块催化因素一方面或来自迎峰度夏煤价反弹预期，另一方面或来自“国企改革+中特估”概念下央国企估值修复预期。煤价双轨制背景下，板块部分长协占比较高的标的仍具备盈利稳健、低估值及高股息特性。标的方面：1）动力煤：考虑到年度长协价格整体高位偏稳，推荐盈利确定性较强的龙头标的中国神华、中煤能源、电投能源、陕西煤业；此外，国内分部存在内生产能爬坡及外延资产注入预期、海外分部有望充分受益于海外煤价整体较历史中枢抬升的兖矿能源值得关注；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤公司长协比例较高，当前仍具备低估值及高股息特征，叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，建议关注淮北矿业、山西焦煤、冀中能源、平煤股份等龙头标的；3）转型：建议关注华阳股份、盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；
　　2、外部因素下煤价出现非季节性下跌风险