近期市场动态：本周煤炭（中信）指数下跌2.5%，跑输沪深300指数2.8个百分点。动力煤方面，秦港5500大卡煤价6月2日最新报价765元/吨，本周下降105元/吨。年度长协6月港口5500大卡煤价为709元/吨，同比和环比均下降10元/吨（23年以来均价722元/吨，与22年均价持平）。供需面，进入6月电厂日耗环比继续提升，相比4、5月淡季需求有所好转，但高位库存（特别是港口）继续压制煤价，非电需求也一般，本周港口煤价在降至长协合理区间后，降幅已趋缓。后期，随着迎峰度夏临近，电煤需求有望继续回升，且受进口煤价差影响预计进口量环比也有下降。总体看，受制于中高位库存，价格呈现弱势，但随着后期需求释放，库存压力缓解，现货价格有望逐步企稳回升；焦煤方面，4月以来焦煤市场价格跌幅较大，相比较长协煤价也有折价，近三周煤价总体保持平稳，目前国内外焦煤价格处于倒挂状态。后期，考虑到供给维持平稳，港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水平，预计焦煤现货价格短期维持平稳，中长期具备支撑。
　　近期重点关注：（1）5月国家统计局和财新PMI略有分化，动力煤旺季临近需求已逐步回升。由于统计样本企业个数、地域和行业分布差异，2个来源的PMI指数出现分化，但财新PMI数据公布后，市场情绪总体明显改善。4月以来工业需求恢复偏慢，但迎峰度夏旺季临近，近期各地高温天气拉动用电负荷提升，沿海电煤日耗已恢复至2021年同期水平之上，同时秦港和北方港口总体偏高的库存也开始小幅下降，预计供需面逐步改善有望支撑煤价。（2）国际供需面：23年印尼、蒙古、俄罗斯出口供给增加，澳大利亚下降，海外需求除欧洲外总体维持稳健增长。
　　行业判断：本周煤炭价格仍弱势，进入6月动力煤季节性需求有望继续回升，同时供给端进一步增长的空间不大，预计煤价有望企稳。预计后期悲观情绪有望逐步缓解，宏观预期向好煤炭估值有望提升。重点公司，优选盈利能力较强且具备资源优势的公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中国神华（A、H）、山西焦煤。建议关注行业主线：（1）估值优势显著且业绩具备弹性的公司：潞安环能、山煤国际、淮北矿业、广汇能源等；（2）其他受益于稳增长弹性较高的公司：中煤能源（A、H）、冀中能源、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（3）转型新业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，保供增产压力下供给超预期增长，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。