投资建议：煤价已到绿色区间，静待旺季需求释放。本周京唐港5500大卡动力煤价格快速下降至770元/吨，已经来到长协价格合理区间。展望六月，根据CCTD数据，6月5500大卡下水动力煤中长期合同价格为709元/吨。我们认为煤价中枢有望在稳定在长协价格水平，价格波动趋向平稳。原因有一是煤价高位崩盘下，促使贸易商加速甩货离场，市场煤规模缩减，长协煤市场地位加强，煤价波动性减弱。二是煤价跌至长协价合理区间，煤价下跌阻力开始加大，报价跌幅收窄，同时买方询价增多，市场情绪开始改善。三是伴随南方气温回升，区域用电负荷持续走高，下游需求开始改善。5月31日南方电网最高电力负荷达到2.22亿千瓦，接近历史最高水平。展望后市，现货市场不断缩减，贸易商洗牌离场，煤炭供应的灵活性下降，若下半年经济增长超预期或出现区域性缺煤现象，煤价有望迎来新一轮上涨。板块调整之后，煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。
　　动力煤方面，坑口煤价稳中有跌，港口报价跌幅收窄。供给方面，伴随坑口煤价下调，产地少数性价比高的煤矿销售好转，但整体市场较为承压，坑口稳中有跌。需求方面，港口煤价已经跌入长协价格合理区间，同时进口煤价格性价比减少以及发运倒挂影响，煤价下跌阻力显现，报价跌幅开始收窄，买方询价开始增多，市场情绪出现改善。截至6月2日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价770.0元/吨，相比于上周下跌105.0元/吨，周环比下降12.0%，相比于去年同期下跌440.0元/吨，年同比下降36.4%。
　　中国神华：4月实现商品煤产量2610万吨（同比-2.6%），销量3660万吨（同比-0.5%）；总发电量148.7亿千瓦时（同比+15.9%），总售电量139.2亿千瓦时（同比+15.7%）。1-4月，实现商品煤产量1.062亿吨（同比-1.3%），销量1.442亿吨（同比+1.2%）；总发电量665.8亿千瓦时（同比+11.7%，主因新机组陆续投运），总售电量626.7亿千瓦时（同比+11.9%）。中国神华公布外购煤采购价格（6月2日起），外购4500/5000/5500大卡分别为442/528/610元/吨；外购神优2/4分别为810/791元/吨，较上期持平；月度中长协价格（车板价）中外购4500/5000/5500卡为392/457/515元/吨，较上期-19/-21/-25元/吨。陕西煤业：2023年4月实现煤炭产量1423万吨（同比+9.07%），自产煤销量1421万吨（同比+10.13%）。2023年1-4月公司实现煤炭产量5507万吨（同比+10.69%），自产煤销量5464万吨（同比+11.88%）。中煤能源：2023年4月实现煤炭产量1112万吨（同比+21.8%），销量2543万吨（同比+11.4%），其中自产煤销量1045万吨（同比+27.9%）、贸易煤销量1498万吨（同比+2.25%）。2023年至4月累计公司实现煤炭产量4442万吨（同比+12.1%），销量10020万吨（同比+8.5%），其中自产煤销量4302万吨（同比+10.4%）、贸易煤销量5718万吨（同比+7.05%）。
　　兖矿能源：2023年一季度公司实现煤炭商品煤产量2253万吨（-10.41%），商品煤销量2453万吨（-2.91%），其中自产煤销量2024万吨（-12.03%）。2022年公司实现商品煤产量9953万吨（同比-5.23%），商品煤销量10469万吨（同比-0.90%），其中自产煤销量9126万吨（同比-2.74%）。山煤国际：2023年一季度公司实现原煤产量1062.83万吨（同比+16.45%），商品煤销量1240.86万吨（同比+2.06%）。
　　炼焦煤方面，产地煤价小幅下滑，焦炭第十轮提降落地。供给方面，主产地部分煤矿因工作面不正常以及市场转差等影响产量小幅下滑，受下游需求偏弱影响，部分煤矿出货承压，坑口煤价小幅下调。需求方面，焦炭第十轮提降全面落地实施，累计降幅达到750-900元/吨，焦企盈利空间进一步收窄，开工率有所回落。下游钢厂出货依然疲软，钢价下调导致钢厂盈利能力下滑，维持刚需采购。截至6月2日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1800.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌1250.0元/吨，年同比下降41.0%。
　　潞安环能：4月实现原煤产量515万吨（同比-2.28%），实现商品煤销售量486万吨（同比-6.81%）。1-4月实现原煤产量1985万吨（同比+1.28%），实现商品煤销量1757万吨（同比+0.51%）。平煤股份：2022年实现原煤产量3080万吨（同比+5.02%），商品煤销量3092万吨（同比+0.89%）。河南地区主焦煤价格（车板价:主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平顶山产):河南）维持在2560元/吨，价格维持高位，盈利确定性较强。淮北矿业：2022年公司实现商品煤产量2290万吨（同比+1.45%），商品煤销量1882万吨（同比-4.73%）；焦炭产量369万吨（同比-9.94%），销量375万吨（同比-8.1%）。淮北地区主焦煤价格（车板价:焦精煤(A<11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20mm):安徽:淮北）维持在2360元/吨，四季度环比三季度持平，盈利有望维持。盘江股