短期煤价依然弱势，但市场对地产政策及煤炭需求预期有所改善，有助于煤炭板块止跌回稳。目前板块在估值及股息率的预期方面依然具备吸引力，后续待需求改善及市场风格等催化剂共振下，板块反弹空间仍可期。
　　▍短期动力煤基本面：库存维持高位，短期价格下跌或进入尾声。产地方面，上周大部分煤矿出现明显降价，幅度在30～50元不等；目前港口需求较弱，价格下跌快，因此坑口发运成本倒挂，坑口贸易商采购暂停，交易冷清，煤价走弱；但近日大型煤炭集团坑口采购价格止跌，预计对坑口煤价有一定的稳定作用。港口方面，锚地船舶数量偏少，需求整体维持弱势，不过随着东南沿海高温天气增多，电厂日耗攀升，需求预期有所转暖，后半周采购需求有增加迹象，加之部分贸易商成本较高，开始抵触降价，港口煤价降幅有所趋缓。预计动力煤价跌幅接近尾声，短期正逐步企稳。
　　▍短期“双焦”基本面：焦炭第10轮降价落地，焦煤价格或底部震荡。焦炭方面，第10轮降价普遍落地，主要是钢厂利润进一步收缩，且焦炭库存充足，下游对焦炭采购有所减少，导致焦炭需求端偏弱势；但由于焦炭开工率还维持高位，因此焦炭短期价格压力仍未消失。焦煤方面，近期炼焦煤整体价格逐步止跌，价格趋稳运行，市场情绪得以修复，但下游行业需求尚未出现明显回暖，部分煤矿订单数量有走弱现象，也出现小幅下调；预计近期价格或呈现底部震荡的格局。
　　▍高频数据聚焦：港口煤价大幅下跌，库存继续上升，钢厂开工率持平。上周五（6月2日）秦港5500大卡动力煤市场价765元/吨（环比-12.10%）。京唐港焦煤（山西产）现货价格为1800元/吨（环比持平），二级冶金焦（唐山产）现货价格为1800元/吨(环比-2.70%)。上周（截至6月2日）秦港铁路调入量平均为46.09万吨（环比-9.28%），日均吞吐量47.23万吨（环比-1.49%），秦港锚地船舶数平均为19艘（环比-13.64%）。秦港库存622万吨（环比+1.97%），北方三港口煤炭库存合计为1443万吨（环比+0.07%）。上周（截至6月2日）沿海八省电厂日耗环比+8.23%（同比+22.48%），库存环比+1.70%。全国样本钢厂高炉开工率82.36%（环比持平）。
　　▍市场表现：上周板块跑输指数，“双焦”期货价格微涨。上周（截至6月2日）中信煤炭一级行业指数收益为-2.48%，跑输沪深300指数2.76pcts，主要是动力煤价格继续下跌。表现居前的3只股票分别为潞安环能（+5.95%）、盘江能源（+4.16%）、淮河能源（+3.91%）。上周焦煤期货主力JM2309报收1276.0元/吨（较前周+1.03%），焦炭期货主力J2309报收1991.5元/吨（较前周+0.05%）。
　　▍风险因素：经济增速不及预期，或进一步影响煤炭需求和价格；保供增产政策后续或带来供给增量，进一步压制煤价；海外能源价格系统性下跌。
　　▍投资策略：悲观情绪或已充分释放，板块短期调整或近尾声。短期动力煤价跌幅加剧市场情绪悲观，短期煤炭板块已连续两周调整；但上周五在地产政策的预期下，板块也出现明显反弹。从P/E估值角度及股息率角度看，板块仍具备价值吸引力。我们认为板块估值已经反映了短期的煤价压力，目前有安全边际，后续经济进一步复苏的预期、全球大宗商品价格预期的改善、“中特估”估值体系等因素都有望成为板块反弹的催化剂。我们认为短期板块调整或接近尾声，建议关注动力煤年度长协占比比较高的公司中煤能源、电投能源及中国神华等，以及冶金煤中业绩表现较好的潞安环能、淮北矿业