宏观面看，欧美制造业指数延续下行，但通胀均有所降温，市场预期美联储6月暂停加息，也下调欧央行加息预期，叠加美国债务谈判向好推进，市场风险偏好回暖，海外宏观压力阶段性减弱。国内经济数据仍不佳，内生驱动不足，市场对政策出台意愿增强，关注7月政治局会议。
　　供应端看，欧洲能源成本坍塌，炼厂利润修复下，仍有复产预期。LME库存大幅增加，海外隐形库存显现。国内看，部分矿山及炼厂因利润受损而减产，但进口锌矿补充下，炼厂原料充足。炼厂减产未成规模，硫酸也暂无胀库风险，且精炼锌进口窗口临近开启，进口补充预期较强，国内供应端仍显宽松。
　　需求端看，欧美经济仍处下行通道，海外需求较疲软。国内强复苏预期伪证，终端基建投资高位小幅回落，汽车同比表现偏弱，家电内销外销表现尚可，但地产投资弱势未有实时性改善。下游投机性补库情绪仍存，库存低位运行，但弱需求预期下，低库存支撑力度不强。
　　整体来看，海外供过于求，国内进口货源抵消了炼厂检修影响，供应仍显宽松，下游尚处消费淡季，基本面未有实时性改善，锌价仍有下行压力，后期需要看到更多矿山及炼厂减产，供应出现大幅缩减，或需求预期出现显著改善，才能扭转锌价的弱势格局。预计6月沪锌主要运行区间18000-20000元/吨，伦锌在2100-2500美元/吨。
　　策略建议：反弹后沽空
　　风险因素：宏观风险，矿山及炼厂规模性减产