水泥：需求继续偏弱，但煤价下跌改善盈利水平。需求面，2023年4月以来水泥出货率同比基本持平，我们预计地产需求负增长和基建需求正增长相互对冲；供给面，虽然企业加码错峰力度，但错峰效果或被“超产”所抵消。本周熟料库容比已提升至74.3%，位于过去数年偏高水平。盈利水平方面，受益于动力煤价格持续下降，水泥成本降幅略大于水泥价格降幅，水泥煤炭价格差本周继续改善，整体来看，4~5月盈利水平好于23Q1。
　　玻璃：浮法盈利恢复后供给有所回升叠加需求偏弱，库存继续回升。2023年3~4月地产竣工需求良好同时行业供给位于阶段性低位，受益于此行业库存下行带动玻璃现货价格有所恢复，同时纯碱、石油焦等燃料成本大幅下降，浮法玻璃行业盈利水平显著改善，高于2013年以来中枢水平。但随着行业盈利改善，2023年4~5月供给有所回升，同时叠加近期终端需求表现一般，浮法玻璃现货价格自5月中旬开始走弱，库存开始累积。
　　玻纤：无碱粗纱价格稳中局部下调，电子纱价格或存小涨预期。根据卓创资讯，无碱纱方面，本周无碱池窑粗纱市场价格稳中局部下调，整体交投显一般，近期伴随下游提货逐步减量，市场整体产销有所回落，多数池窑厂库存再次小幅增加，局部个别厂成交重心再次下移，但成本端支撑下，整体价格下行空间有限；电子纱方面，近期国内池窑电子纱市场多数池窑厂产销显一般，下游电子布价格成交仍显灵活，市场整体需求支撑仍显平淡。
　　消费建材：竣工为地产链表现最好环节。2023年3、4月地产竣工面积分别同比+32%、+37%，管道、石膏板、涂料、瓷砖等需求主要和地产竣工相关，因此我们预计消费建材需求总体有一定改善。
　　投资策略。行业估值探底，风险已然释放，当前不必悲观。建材行业PB已降至历史底部，基本持平于2008Q4，低于2014Q2和2018Q4，我们认为估值风险已然释放，如地产政策回暖有望修复行业估值。我们看好伟星新材（同心圆业务快速增长）、北新建材（受益于出行改善带动酒店石膏板装修需求）、旗滨集团（玻璃行业盈利显著改善）、长海股份（全产业链盈利稳定性强，产能规划振奋人心），建议关注青松建化（一带一路）。
　　风险提示。房地产销售持续低迷；原材料成本上涨；行业竞争加剧。