本周基本面继续好转，电力板块见底回升。本周上证下跌2.2%，科创50下跌0.1%，火电股在调整一周后开始上涨，华能国际+4.5%，华电国际+4.4%，粤电力+11.9%。今年以来火电表现一直较好，主要还是煤价下行，本周也是受煤价加速下跌推动。另CCTD预测6月：煤炭产量处于相对高位，煤炭主产区干扰因素减弱，需求增速有限，进口冲击叠加北港及终端库存偏高，我们认为国际国内现货煤价仍将继续承压。
　　 4月国内煤价加速下行，进口减少，海外煤价开始下行。CCTD：1-4月，我国从蒙古国/俄罗斯/印度尼西亚进口煤炭数量1945/3173/7776万吨，YOY+423%/+134%/+73%；4月进口煤炭数量543/809/2100万吨，YOY+294%/+108%+31.7%，环比-6.7%/-8.5%/-4.5%。澳洲5500KC动力煤价在坚挺几周后开始下行，国内秦港Q5500动力煤价也从上周965元/吨跌至本周870元/吨，电厂港口的高库存的压力终于显现。硅企业新建产能持续释放导致硅料供应压力大增，根据硅业分会公众号：本周国内N型料/单晶致密料成交均价13.5/12.8万元/吨，周环比-9.55%（上周环比-9.66%）/-10.3%（上周环比-9.63%）。
　　现货电试点推进省份不断增加，淡季电价下行属正常现象。1、5月24日，重庆电网实时发电安排成功由计划模式切换至市场模式，重庆电力现货市场首次调电试运行取得成功。2、广东6月月度电力中长期交易综合价0.526元/千瓦时，环比5月-4.0%；较燃煤基准价0.463元/千瓦时上涨13.6%。3、西北电网：预计2023年度夏期间用电负荷1.30亿千瓦，YOY+8.3%（22年YOY+17.0%）。
　　厄尔尼诺概率加大，5月史诗级台风“玛娃”来了。（1）根据腾讯网及中国天气网，5月26日凌晨起，受厄尔尼诺影响，超强台风“玛娃”开启了新一轮凶猛增强，预计将会在27-28日达到其巅峰强度。（2）中央气象台将玛娃的强度定为68米/秒，美国相关机构定为160kt（82.3米/秒），成为23年风王。（3）虽“玛娃”直接登录我国可能性不大，但其带来的下沉增温，预计下周会给广东、福建等带来极端酷热天气，福建、台湾等地则有持续大风。每当厄尔尼诺发展时，西北太平洋的台风源地就会东移，台风就容易长途跋涉，吸尽暖池能量，成为又大又强又长的台风。
　　电力龙头估值长期低位区间，23Q3盈利有望上行。我们认为火电23年Q1盈利筑底提升，政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内火电投资机会明显。建议关注：火电弹性（浙能电力、皖能电力、华电国际、大唐发电、华能国际、宝新能源）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力，），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，桂东电力，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）。
　　风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定