如何理解财新与中采PMI背离？——宏观周报·第211期
　　5月中采PMI回落但财新PMI回升，主因中采PMI样本重工业占比更高，受投资影响大，而财新PMI轻工业占比更高，更直接反映消费，而5月经济表现是基建退坡、消费企稳的格局，所以导致分化，实际上剔除钢铁PMI影响，5月中采PMI也好于4月。
　　5月中采PMI回落但结构与4月完全不同，消费低位企稳而基建持续退坡。5月制造业产需均走弱，但剔除钢铁影响后产需有所回升。
　　5月中采服务业PMI有所回落，但仍处于相对较高水平。
　　油价钢价回落，5月原材料购进价格继续下行。经济内生动能不足但好于整体中采PMI读数，下半年“N型”复苏仍可期待。展望下半年我们仍维持经济“N型”复苏斜率向上的第三阶段判断不变，主要来源于“出口韧性、进口替代保障贸易顺差”、“8万亿已预售期房逐步形成地产建安投资”、“强劲住宅竣工将滞后拉动下半年可选消费”、“居民预防式储蓄情绪降温”四大支撑。
　　风险提示：“保交楼”推进今年慢于预期。
　　(联系人：屠强/贾东旭/王胜)
　　硅片大幅降价，光伏下游企业盈利有望提升
　　事件：近期硅片头部企业开启降价模式。继隆基绿能在5月29日开启大幅降价后，硅片环节另一龙头也迅速跟进，硅片价格最低已经降至4元/片以下。
　　硅片降价主要是上游硅料降价导致。多晶硅价格短期或将持续下行。
　　23年Q3硅料价格有望企稳。上游原材料降价有望刺激装机增加，且随着夏季高温季节来临，用电量激增或将重复22年Q3的限电情况，从而导致硅料产出减少，因此随着需求拉动与产出减少，硅料价格有望在23年Q3暂时企稳。
　　投资分析意见：上游原材料价格大幅回落使得组件价格迅速下降，较低的组件价格有望刺激终端装机放量。从降价的相对幅度上来看，电池与组件的降价幅度小于上游硅料、硅片的降价幅度，因此上游降价预计将重构产业链利润格局，下游电池与组件企业盈利能力或将逐步提升。建议关注中来股份、东方日升、爱旭股份、晶科能源
　　风险提示：光伏装机不及预期、产业链竞争格局加剧、原材料降价不及预期、技术进步不及预期。
　　(联系人：朱栋)