美团（3690.HK）业绩点评：新营销效果显著，利润端超预期
　　1Q23公司实现收入586亿元，同比增长26.7%，符合市场一致预期，经调整EBITDA为62.6亿元，去年同期亏损18.4亿元，同比扭亏为盈。
　　外卖新营销形式效果显著，美团闪购订单及商家双增，到店酒旅修复兑现。
　　新业务持续降本增效，美团优选低线城市渗透率提高，美团买菜上游供应链建设加强。
　　维持“买入”评级。我们上调盈利预测，预计23-25年经调整净利润为165/288/434亿元（原值136/287/407亿元），维持“买入”评级。
　　核心假设风险：终端需求复苏不及预期；新业务增长不及预期；行业竞争加剧。
　　(联系人：赵令伊/杨光)
　　中科飞测-U（688361）深度：半导体设备行业系列报告之四：半导体检测量测设备国产替代引领者，高速成长正当时
　　专注半导体质量控制设备，业绩快速成长。公司专注于半导体检测和量测两大类专用设备，其中检测设备营收占比75.5%，量测设备营收占比23.1%，均已应用于国内28nm及以上制程的集成电路制造产线。
　　检测量测是半导体产业链重要环节，受益下游晶圆厂持续扩产。
　　公司在国产检测量测厂商中市场份额最领先，引领国产替代。
　　公司注重研发投入，研发成果转化潜力巨大。2022年，公司研发费用率达40%，远高于行业平均水平，当前公司共有研发人员324人，占公司员工人数43%；截至2022年中，公司共计14个研发项目中10个项目受到了政府补助，覆盖率达到71.4%，补助金额达研发投入32.45%，高研发投入模式具有可持续性。目前公司已有10个项目开启产业化验证，预计未来两年将陆续实现量产转化为公司业绩。
　　投资分析意见：首次覆盖给予“增持”评级。预计公司2023-2025年营业收入分别为7.68、11.35、16.21亿元，同比增速分别为50.9%、47.7%、42.8%，对应动态PS分别为29、19、14倍。采用动态PS相对估值法，给予公司2024年动态PS 22.3倍，较2023年5月25日收盘价上涨空间14.5%，首次覆盖给予增持评级。
　　风险提示：技术突破研发进度不及预期；半导体行业景气度周期波动。
　　(联系人：李天奇)