本期投资提示：
　　成交占比在择时中的双向应用：近阶段成交靠前行业成交占比与指数收益负相关。近两个月TMT的成交占所有A股的比例持续偏高，对此我们尝试观察市场成交占比的变化与市场表现之间的关系，计算发现：收益靠前行业成交占比与沪深300收益整体呈现相对持续的正相关，而成交靠前行业的成交占比则与沪深300收益的关系方向不稳定，过去一年呈现出明显的负相关，即成交占比高时市场表现较差。利用上述关系我们进行择时测试，收益靠前行业单方向择时能形成4~5%的超额收益，而成交靠前行业双向择时能形成6~7%的超额收益。目前市场成交集中度明显高于历史1倍标准差，且近阶段成交靠前行业成交占比指标与指数收益持续负相关，指标提示当前信号为空仓。
　　大类资产配置观点：权益偏谨慎。结合当前经济和流动性的指标，时钟处于“经济下行+流动性偏紧”的状态，对权益较为不利，目前权益配置比例仍然处于下限，增加美股配置。
　　不确定性维持低位。基于宏观政策不确定性指数EPU、Factor Mimicking代理组合隐含的经济预期变化、资产Regime Switching概率三个角度的不确定性衡量指标目前均处于相对低位。
　　经济前瞻指标：进入顶部回落阶段。本月更新的经济前瞻指标提示的趋势继续延续上期结论，模型提示5月为经济复苏上行的顶部，目前已经进入缓速下行的阶段。
　　流动性：目前整体偏紧。仅从利率上来看，5月利率出现较明显的下行，长端利率已经下穿12个月均线，但货币投放仍有较明显的收缩，超储率属于同期偏低水平，流动性偏紧。
　　信用：信用价格上行。2023年5月末，信用价格数据转弱，但信用量数据改善，新增社融累计同比回到均线以上，信用指标整体仍偏好。
　　市场关注点和行业选择：偏向消费和TMT。结合时钟和信用，本期行业选择继续主要考虑经济和信用结构的敏感程度，根据指标方向，我们在行业配置上倾向于选择对经济不敏感、对信用结构相对敏感的行业，暂不考虑抗通胀属性。根据经济敏感程度较低的要求，得分靠前的行业偏TMT和消费，对信用结构敏感的行业偏向消费，我们按照单项得分前一半、综合得分前1/4的要求，综合后选择的行业依次为计算机、美容护理、纺织服饰、通信和医药生物。
　　风险提示：模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。