上周，LME锌价格连续大跌4个交易日，两个交易日内库存大增2.9方吨至7.5万吨水平，集中交仓压力下，LMEO-3贴水扩大至14.25美元/吨;沪锌主力一度跌至18600元/吨低位，价格触及国内矿山7成本的75%分位线，炼厂惜售情绪抬升，沪锌止跌回升，最终周内录得6.72%的跌幅。
　　上周SMM锌锭社库环比大降1.32万吨至10.37万吨，而下游镀锌、压铸锌企业原料库存处于3年以来较高位置，库存结构改变，消费仍不及预期。锌价持续下跌之后，部分矿山成本线受到威胁，6月出货意愿下降。国产矿TC暂时稳定，未来可能在矿山和炼厂谈判过程中有所变化。进口矿利润依然较好，更多进口矿有望继续流入国内市场。冶炼企业生产暂时稳定，但是受锌价大幅下跌影响，惜售情绪抬升。国内锌锭区域性供需差异较为明显，上海地区受进口品牌锌锭冲击，虽然国产品牌量不足，但升水上行压力大;广东地区锌锭到货不足，加上下游有抄底情绪，现货跟盘升水走扩，粤沪价差上行。内强外弱格局下，进口锭对国内市场的冲击仍将持续。需求端看，镀锌开工环比下降2.47个百分点至59.97%;压铸锌合金开工延续低位运行;氧化锌企业因轮胎订单明显走弱，开工环比下滑0.6个百分点至60.9%。地产新开工延续疲弱，相关五金、卫浴订单不足，需求端延续淡季预期。
　　总体而言，矿山成本线面临考验，沪锌下方支撑在18600元/吨。内强外弱格局不改，进口矿、进口锭冲击下，国内锌价依旧承压。美核心PCE环比录增，美联储6月加息25个基点的预期被加强，未来宏观情锗难免反复。在需求端难以给出更多增量预期的情况下，沪锌反弹空间料有限，短线关注2万元/吨上方压力位。