要点概览━螺纹表需回落，淡季相对承压，韧性有待观察，库存去化放缓。经济复苏乏力，地方政府债务压力增大，工业企业利润继续大幅下滑，地产销售复苏持续性面临考验，新开工仍大幅下滑，政策刺激力度有待加码。钢厂减产阶段性放缓，后期仍面临负反馈压力，关注粗钢压减推进情况。盘面大幅调整后波动加剧，短期仍有反复，关注政策及市场情绪变化。焦炭方面，供需相对宽松，现货第九轮提降落地。受负反馈预期及成本松动等因素影响，盘面依然承压，波动有所加剧。焦煤方面，供需仍偏宽松，市场悲观预期尚有待修复，盘面短期弱势震荡为主。
　　●终端需求—淡季相对承压。本周，钢材现货继续下挫，上海螺纹3560元/吨(-160），上海热卷3780元/吨(-110）。螺纹表观消费量297.9万吨(-12.7)，全国建材贸易商日均成交14.0万吨(-1.9)）。螺纹社库下降4.1%，厂库下降0.3%，热卷社库下降0.1%，厂库下降2.9%。随着高温多雨的淡季来临，建材需求环比相对承压，去库逐渐放缓。今年旺季不旺，淡季下降空间或相对有限，需求整体偏平稳，韧性有待观察。
　　钢铁供给─产量有所回升。本周，全国247家钢厂高炉开工率82.36(持平)，高炉产能利用率89.93 (+0.81），日均铁水产量241.52万吨(+2.16）。螺纹周产量270.38万吨(+3.76)，长流程241.88 (-1.8）,短流程28.5(+5.56）:热卷周产量315.31万吨(+6.35）。估算的螺纹长流程毛利73元/吨，短流程毛利-244元/吨，热卷毛利243元/吨。钢厂尚有一定利润，减产缺乏持续性，部分地区高炉复产，铁水产量小幅回升。今年仍有粗钢平控预期，关注后期政策推进落实情况。
　　●焦炭—第九轮提降落地。铁水产量回升，原料刚需仍有支撑，不过钢厂心态谨慎，按需采购为主，补库意愿不足。焦企维持微利格局，生产积极性有所回升，供应稳中有增，累库压力暂不太大。供需相对偏宽松，现货第九轮提降落地，焦钢博弈有所加剧。受负反馈预期及成本松动等因素影响，盘面依然承压，波动有所加剧，关注黑色系情绪变化。
　　●焦煤─供需仍偏宽松。煤矿开工稍有回升，总体相对平稳。高炉减产放缓，焦企库存偏低适当补库，煤矿出货好转，产地库存压力有所缓解。发煤通关稍有回升，整体处于相对偏低水平，澳煤仍缺乏价格优势。供需仍偏宽松，市场悲观预期尚有待修复，盘面短期弱势震荡为主。
　　●风险提示:国内经济大幅下滑，去产能、环保限产加码