本报告导读：
　　本报告主要是回顾港股市场过去2周的表现，跟踪南向、港股外资和北向资金的流向；南向有提前布局流动性敏感品种的迹象；而外资偏向谨慎，卖出大金融和地产链行业。
　　摘要：
　　宏观经济数据不及预期，港股盈利预期下修，叠加海外流动性收紧，大盘承压回落。4月中国宏观经济数据大体稳定，但不及市场预期，港股市场的盈利端下修。此外，海外通胀居高不下，美联储加息预期持续上修，叠加美国两党关于上调债务上限的谈判进入拉锯阶段，市场偏向持有美元观望，美元指数和美债收益率上涨，港股市场流动性收紧，港股大盘在最近两周承压回落4.5%,恒生科技下跌4.7%。
　　受不确定性影响，外资偏向谨慎，而南向资金逢低买入港股。港股主板总市值在近两周收缩1.6万亿港元，至33.5万亿港元。港股大盘回落，令沪港AH溢价维持在146.3的较高水平，港股相对A股性价比再次上升至历史高位。港股通南向资金逢低买入港股，在近两周净流入近174亿港元。
　　对比各类资金表现，1）内、外资在港股市场最大的分歧在软件与服务、能源和保险等行业；最大的共识在于卖出银行、汽车及零部件和买入耐用消费品与服装行业。详细来看，过去两周，港股南向资金与外资中介资金的分歧在于：南向资金买入软件与服务、制药、半导体与设备、能源、保险、电信服务、房地产、公用事业、多元金融和商业与专业服务，卖出食品饮料、技术硬件与设备和医疗保健与服务行业；而外资中介资金则反之。
　　2）外资对待港股与A股方面，最大的分歧在软件与服务、电信服务、耐用消费品与服装和食品饮料等行业；最大的共识在均净流出大金融（银行、保险、多元金融）、房地产和材料等行业。详细来看，港股外资与北向资金的分歧在于：港股外资买入耐用消费品与服装、技术硬件、零售业、食品饮料和运输行业；卖出软件与服务、电信服务、能源、公用事业和资本货物，而外资中介资金则反之。
　　投资建议：短期建议关注高分红、低估值、资本开支少且ROE有望提升的央国企。其中，建议关注外资话语权较低的港股通央、国企的标的。主要是：1）这类标的定价权更多取决于南向资金，能尽可能避免因海外流动性波动或地缘政治不确定性导致的外资撤离的冲击；2）外资离场导致股价下跌的空间有限，但入场推动股价上涨的空间可观。中期布局建议继续关注弹性品种，从空间角度来看，目前位置最值得关注是半导体，其次是创新药、黄金板块，若国内经济预期能再次修复，关注恒生科技指数。
　　风险提示：1）中美关系超预期反复；2）中国经济复苏进度不及预期。