港股大盘全周表现不佳，高股息策略跑输大盘。上周，港股大盘下跌，其中，恒生科技指数与恒生指数相对表现更好，分别累计下跌3.4%和下跌3.6%。高股息策略跑输大盘，恒生港股通高股息指数累计下跌4.1%和6.5%；国君高股息策略组合下跌4.3%，跑输恒生指数0.7个百分点。
　　其中，跟经济敏感度高的保险、资本货物和运输行业是上周高股息指数表现的主要拖累。1）保险行业表现受股市和债市影响。近期公布的宏观数据不及市场预期，恒生指数与沪深300指数下跌；长端中债收益率下跌，拖累保险行业表现。2）基建景气度恢复较预期缓慢。石油沥青装置开工率为31.8%，全国水泥发运率46.9%，仍有待复苏。3）运价指数继续下跌，波罗的海干散货指数12连跌至1172，中国出口集装箱运价指数回落至938.7。
　　相较于港股通高股息策略基准指数，国君筛选的港股通高股息组合表现中等，全周累计下跌4.3%。受部分公司除权除息日影响，上周高股息策略（不含股息）净值跑输大盘。其中，中证港股通高股息指数累计下跌6.5%，恒生港股通高股息指数下跌4.1%。国君港股通高股息组合累计下跌4.3%，分别跑输恒生指数和恒生科技指数0.7个百分点和0.9个百分点。
　　展望未来，海外不确定仍较高，而中国经济复苏预期下修接近充分，高股息策略值得关注。1）美国债务上限问题扰动市场情绪，美元指数持续上升。在提高债务上限前，联邦政府支出持续消耗财政部在美联储开立的一般账户(TGA账户)中的现金。截至5月24日，美国财政部TGA账户余额降至494.7亿美元。一旦提高债务上限，美债的供给或增加以弥补TGA账户余额。2）美国通胀粘性超市场预期，美联储6月是否加息的争论加大。3）从汇率、大宗、固收和股市的位置来看，市场对中国经济复苏预期下修较快，接近2022年9~10月水平，接近底部区域。
　　投资建议：短期建议关注高分红、低估值、资本开支少且ROE有望提升的央国企。其中，建议关注外资话语权较低的港股通央、国企的高股息标的。中期布局建议继续关注弹性品种，从空间角度来看，目前位置最值得关注是半导体，其次是创新药、黄金板块，若国内经济预期能再次修复，关注恒生科技指数。
　　风险提示：1）中美关系超预期反复；2）中国经济复苏进度不及预期。