核心观点：
　　事件：BOSS直聘发布23Q1财报，23Q1单季度实现营收12.78亿元（货币单位为人民币，除特殊说明外，下同），同比增长12.3%，环比增长18.0%。其中，在线招聘服务业务（主要面向企业端用户收费）23Q1单季度实现营收12.60亿元，同比增长11.8%，环比增长17.8%；其他服务（主要面向C端）23Q1单季度营收为1748.9万元，同比增长65.6%，环比增长38.4%。23Q1，calculated cash billings达16.50亿元，同比增长27.7%，环比增长49.4%，在强劲的用户增长和春节后招聘需求反弹的推动下，实现了高速增长，创下历史新高。23Q1，BOSS直聘归母净利润3266万元，同比环比均扭亏为盈；扣除股权激励费用后，经调整净利润2.45亿元，同比增长102.3%，经调整净利率为19.2%，表现出良好的盈利能力。
　　用户增长亮眼，企业招聘需求逐步恢复，蓝领贡献占比持续提升。春节之后用户快速增长，23Q1，BOSS直聘平均MAU达到3970万人，同比增长57.5%；新增完善用户1461万人；DAU同比增长54%，峰值日活接近1500万。其中，蓝领用户和来自低线城市的用户增长速度更快，23Q1的新增用户中，蓝领贡献占比超过40%，蓝领用户占累计总用户比例提升至31%。根据业绩会，服务业在强劲的用户增长带动下，已经成为公司收入贡献的第二大行业，23Q1整体蓝领的收入占比超过30%，预计随着服务业、仓储物流、生产制造业的招聘需求逐步回暖，和下沉市场的渗透，蓝领业务有望进一步增长。
　　盈利预测及投资建议：我们预计公司23-24年实营收60.4、84.7亿元，同比增速分别为33.9%、40.3%。预计公司23-24年经调整净利分别为15.7、21.5亿元。公司作为国内头部在线招聘平台，“直聊+AI匹配”模式下，双边网络效应不断强化。蓝领布局推进，有望带来进一步增长驱动。我们持续看好行业发展空间及公司竞争力，维持公司23年40XPE，对应每ADS合理价值为20.56美元，维持“买入”评级。
　　风险提示。行业竞争加剧；求职者安全及信息保护不得当；中介入驻不及预期。