事件：
　　 BOSS直聘发布公告，2023Q1公司实现营收12.78亿元/+12.3%；经计算现金收款16.50亿元/+27.7%；剔除股权激励，经调整后Non-GAAP净利润达到2.45亿元/+102.3%；月均活跃用户（MAU）达到3970万/+57.5%。公司预计2023Q2收入约为14.3~14.6亿元/+28.6%~31.3%。
　　点评：
　　春节后招聘需求增长带动GAAP及现金收款增长显著。分业务看，在线招聘服务2023Q1实现营收12.6亿元/同比+11.8%/环比+17.8%，2023Q1企业端付费用户规模为400万/同比-2.4%/环比+11.1%，企业端季度ARPPU为315元/同比+14.6%/环比+6.0%，主要系招聘市场在春节后回暖企业付费意愿加强；其他业务收入（主要为求职者增值服务）2023Q1实现营收0.18亿元/同比+65.1%/环比+38.4%，增长主要来自于日益扩大的用户基数。
　　服务器成本及结算手续费上涨拉低毛利率，公司整体盈利能力仍稳健且有望逐季攀升。毛利率：2023Q1公司毛利率为80.6%/同比-3.8pct/环比0.6 pct，毛利率下滑主要系公司服务器成本及付款结算手续费上涨导致。费用端：2023Q1公司销售费用率49.2%/+3.3pct，主要系品牌广告投放增加；研发费用率26.1%/+0.5 pct；管理费用率12.9%/-0.8 pct。Non-GAAP净利率：剔除股权激励成本约2.12亿影响后，经调整后经营性利润率为19.2%/同比+8.5 pct/环比+13.7 pct。收入增长提速将带来显著规模效应推动盈利能力改善，依据现金收款情况我们判断公司毛利率及净利率有望逐季度提升。
　　春节后招聘市场显著回暖，蓝领用户贡献提升显著。春节过后用户快速增长，一季度新增完善用户1461万人，平均日活跃用户同比增长54%，逐月持续创新高；其中，蓝领用户和来自一线城市的用户增长速度更快，一季度新增用户中，蓝领用户贡献占比超过40%，蓝领用户占累计总用户比例提升至31%。
　　投资建议：公司基于“移动+智能匹配+直聊”的商业模式铸就平台规模优势，长期看好BOSS直聘作为在线招聘龙头的成长空间，考虑招聘市场的复苏节奏，预计2023-2025年公司Non-GAAP净利润14.31/23.69/37.82亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：经济波动风险，政策风险，市场竞争加剧等。