★一周复盘：沪深300股指跌破年线
　　本周（05.22-05.26），两市日均成交额8082亿元，环比上周(8628亿元)减少545亿元，市场成交持续萎靡。主流宽基指数全线飘红，受地方债务风险影响，上证50跌幅居前。本周一级行业多数收跌。受到城投债务潜在暴雷风险影响，银行和金融股回撤超3%，带动资金风险偏好下行。煤价下行煤炭股领跌，电力股则具有相对优势，收涨0.5%。风格层面，本周成长风格跑赢价值，市值风格偏小盘。利率方面，本周十年期国债收益率小幅上行，一年期国债收益率小幅下行，利差扩大8.7个BP。资金流向方面，北向资金本周累计净流出178.88亿元。通过ETF入场的资金呈现净流入态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加2.4亿份，跟踪中证500的ETF份额增加6.3亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加3.1亿份。
　　★下周观点：关注政策端稳经济力度
　　当下有两个风险点值得关注，一是国内遭遇严峻的地方债务压力，在居民预期低迷、土地出让收入下行态势之下，地方政府与地方融资平台面临较大的资金链缺口，城投债暴雷风险增加。市场的风险偏好自然从与相关领域深度关联的银行业、央国企中撤出，拉动指数下跌。二是近期海外地缘政治风险上升，日本在半导体领域的贸易限制以及美国蒙大拿州众议院通过全面禁用TikTok法案等事件均为中国关键领域带来较大不确定性。展望6月份，国内经济修复趋势是确定的，但过程或仍将维持一个低俗平稳的状态。因而我们认为，A股机会更多处在分母端的风险化解而非分子端，若地方债务问题以及半导体等重点行业领域有积极变化，则或为A股带来上涨动能。
　　★风险提示：
　　美联储债务危机，海外地缘风险加剧。