核心观点
　　小米2023Q1总营收为595亿元，同比下降18.9%；经调整净利润32.3亿元，同比增长13.1%。毛利率达19.5%，创历史新高。库存水位连续3个季度下降，整体库存金额为426亿元，同比下降超24%，为近9个季度以来最低水平。
　　事件
　　5月24日，小米发布2023年一季度财报，一季度总营收为595亿元，同比下降18.9%；经调整净利润32.3亿元，同比增长13.1%。智能手机业务收入350亿元人民币，同比下降25.2%；IoT与生活消费产品收入168亿元人民币，同比下滑13.6%；互联网服务收入为70亿元人民币，同比下滑1.2%；其他产品收入为6.3亿元人民币。
　　简评
　　国内市场高端化取得成效，海外市场加快清库。智能手机大盘继续承压，根据Canalys数据，2023Q1全球智能手机出货量同比下跌13.3%。受大盘影响，小米智能手机业务收入同比下降25.2%至350亿元，占总营收的58.8%，全球出货量同比下降21.1%至3040万台；ASP同比下降3.1%至1152元，主要是由于境外市场增强了清理存货的力度；国内市场高端化战略取得成效，根据官方业绩资料，2023Q1小米在中国大陆地区人民币4000–5000元价位段智能手机销量排名中位列安卓厂商第一，市占率同比提升7.7pct至24.1%；大陆ASP同比增长18%，创单季ASP历史新高；高端机型出货量同比增长23%。
　　毛利率高达19.5%，销售及行政费用同比改善。得益于核心零件（存储、显示面板等）成本下降，手机、电视等核心产品毛利率提升，总毛利达19.5%创新高。费用方面，一季度营销和推广开支同比减少21.9%至41亿元，行政开支则减少8.8%至11亿元。
　　研发投入力度加大，一季度小米研发投入达到41亿元，同比增长18%；其中包括智能电动汽车等创新业务的费用投入为11亿元。
　　组建AI实验室大模型团队，与IoT业务协同发展。公司宣布已于4月正式成立了AI实验室大模型团队，AI人员规模超过1200人。将不断挖掘AI相关的用户场景，发挥自身IoT业务优势，与小爱同学等产品结合，建设底层能力；同时利用AI工具提升效率，推动降本增效。
　　盈利预测：预计2023全年总收入2698亿元（yoy -4%），预计期间利润102亿元（去年为25亿元），加回造车费用75亿后核心业务净利润177亿元。
　　风险分析
　　新产品出货量不及预期；手机市场下行风险，大盘出货量下跌，新品推广不及预期的风险；存货减值拨备的风险；政策管理风险，国内互联网业务发展受限；海外产品竞争加剧等；IoT周期属性较强，需求端疲软；宏观经济下行导致3C类产品需求下降；欧洲能源紧缺的影响；汇率波动风险；地缘政治风险导致部分国家业务受损；互联网业务受宏观经济影响，广告业务持续受到冲击；造车等新产品业务造成的研发费用呈长期上升态势，带来利润端压力。