策略摘要
　　焦炭方面，第九轮下跌周内落地，此轮下跌在市场预期内，因此并未出现明显抵触，目前焦化利润略有下降，但未影响焦炭供应。下游方面，钢材库存虽有下降，但表需拉动不及预期，钢价下跌后企业利润继续收缩，负反馈传导焦炭及焦煤市场。焦煤方面，部分超跌品种出现挺价情况，下游节奏性补库带动市场情绪，但煤价上涨并无实质动力，焦价下跌后市场情绪明显回落，短期煤价有继续下跌风险。近期焦钢市场情绪持续低迷，终端需求修复预期不强，原料价格或承压下行。
　　核心观点
　　■市场分析
　　焦炭方面，上周焦炭主力合约2309大幅下跌，周五收于1985.5元/吨，环比下跌170.5元/吨，跌幅7.91%。现货方面，港口现货准一级焦工厂承兑平仓参考价格1990元/吨。较上周下跌50元/吨，成交依然较差。
　　从供给端看：本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.6%，持平，焦炭日均产量67.4万吨，持平，焦炭库存114.1万吨，减16万吨，炼焦煤总库存769.3万吨，增17.7万吨，焦煤可用天数8.6天，增0.2天。煤焦下跌节奏紧张有序，焦企补库意愿依然较差，第九轮价格下跌后，焦化企业盈利略有收窄。
　　从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周持平，同比去年下降1.47个百分点；高炉炼铁产能利用率89.93%，环比增加0.80个百分点，同比增加0.67个百分点；钢厂盈利率34.20%，环比增加0.87个百分点，同比下降14.28个百分点；日均铁水产量241.52万吨，环比增加2.16万吨，同比增加0.64万吨。本周钢材价格小幅下跌，企业利润压缩后将市场压力向上游传导，焦价承压下行。
　　从库存看：本周Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均产量47.11万吨，增0.2万吨，产能利用率86.84%，增0.3%；焦炭库存616.18万吨，减1.6万吨，焦炭可用天数11.72天，减0.1天。焦钢市场普遍偏弱，底部价格尚未形成，企业补库节奏较为谨慎。
　　焦煤方面，上周焦煤主力合约2309大幅下跌，周五收盘于1259.5元/吨，环比下跌85.5元/吨，涨幅为6.37%。现货方面，煤蒙5原煤部分报价1170元/吨，具体以实际成交为准，整体价格较上周下跌。
　　从消费端看：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为74.4%，减0.2%；焦炭日均产量55.8万吨，减0.1万吨，焦炭库存85.5万吨，减12万吨，炼焦煤总库存651.0万吨，增15.3万吨，焦煤可用天数8.8天，增0.2天。受前期煤矿挺价及市场情绪拉动影响，焦企出现短期小幅补库现象，但目前库存依然控制在低位。
　　从库存看：本周Mysteel统计全国16个港口进口焦煤库存为491.8万吨，增0.3万吨；其中华北3港焦煤库存为126.3万吨，增0.6万吨，东北2港56.2万吨，减11.3万吨，华东9港188.3万吨，增11.0万吨，华南2港121.0万吨，持平。本周蒙煤通关略有恢复，澳煤进口优势暂不明显，国内需求难增也是进口量难以上升的重要原因。
　　综合来看：焦炭方面，第九轮下跌在企业预料之中，短期仍以积极出货为主，原料刚需补库节奏不变，焦化利润虽有下降，但尚未达到减产的地步，短期企业观望市场情绪上升，市场关注点更集中于钢材市场好转的时间节点上，不排除在达到节点前焦价有继续下跌的可能。焦煤方面，消息面及下游阶段性补库带动已显乏力，下游负反馈作用下煤价将继续走低，但在原料价格进入低点后，降价节奏及幅度将进一步趋缓。
　　■策略
　　焦炭方面：震荡偏弱
　　焦煤方面：震荡偏弱
　　跨品种：多铁空碳，即多I2309空J2309、多I2309空JM2309
　　期现：无
　　期权：无
　　■风险
　　粗钢压产政策、钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。