策略摘要
　　铝市供应端小幅上修，需求方面预计维持弱势，警惕需求下降对供需的影响。但短期低库存支撑下铝价底部空间相对有限，预计铝价震荡运行，关注宏观情绪带来价格超预期波动的风险。
　　投资逻辑
　　■市场分析
　　铝方面：本周沪铝价格先抑后扬。截至5月26日当周，伦铝价格-1.8%至2243.0美元/吨，沪铝主力较此前一周-0.57%至18185.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的6.5美元/吨变动至8美元/吨。近期华南地区流通货源偏紧，下游部分有补库需求，现货成交尚可，而华东地区下游接货情绪不高，现货成交整体一般。从供需层面来看，国内贵州电解铝炼厂复产进程持续推进，云南地区电解铝企业仍处于控产限产状态。成本方面，电解铝行业平均成本在16300元/吨左右，随着氧化铝及煤价的弱势运行，预计存在进一步下调空间。需求方面，受终端新增订单不足影响，铝下游加工开工率维持低位，但考虑到宏观政策对后续终端消费或将有所支撑，需关注下游实际需求变动情况。根据SMM，截至5月26日，国内电解铝社会库存65.7万吨，较上周库存4.90万吨。国内铝锭库存继续位于历史同期近五年低位，且去库趋势持续。LME铝库存较上周+18925吨至575475吨。
　　氧化铝方面：截至5月25日，中国氧化铝建成产能为10270万吨，开工产能为8625万吨，开工率为83.98%。供应方面，山东部分新投产氧化铝产能释放产量，河南某氧化铝厂因矿石不足等原因部分减产，贵州地区某氧化铝厂进行检修工作减少焙烧产量。综合来看，氧化铝产量较上周有所增加。需求方面，目前云南地区电力紧缺问题仍未缓解，整体产能增速较慢。国产氧化铝市场仍处于供强需弱局面。
　　■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　■风险
　　1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内供应大幅回升。