策略摘要
　　LPG市场整体供需格局依然偏宽松，虽然PDH需求持续改善，但外盘弱势、烷基化需求下滑、燃烧消费淡季均对定价形成压制。预计PG盘面短期反弹动力不足，建议观望为主，等待新的催化因素。
　　投资逻辑
　　■市场分析
　　本周原油价格延续震荡走势，但上涨势头开始显现，Brent和WTI一度接近80和75美元/桶关口。从当前的市场格局来看，依然是基本面趋紧的预期对抗宏观担忧的扰动。就基本面而言，去库趋势逐渐明朗，本周EIA发布的数据显示原油库存降幅远超预期，原油库存下降主要来自原油进口大幅下降100万桶/日，炼厂开工继续小幅提升，而成品油方面数据同样靓丽，汽油库存下降210万桶，馏分油库存下降60万桶，汽油与馏分油表需均环比增加50万桶/日。随着汽油消费旺季到来，预计汽油库存持续下降趋势不变，美国市场呈现原油与成品油库存双降的格局，意味着供需基本面已经显著收紧，油价将受到坚挺基本面的支撑。当前油价主要的阻力来自于宏观面的担忧，短期的重要事件是美国债务上限谈判，近期波折不断导致市场避险情绪增加。但根据彭博社周末报道，美国白宫和共和党的谈判代表就提高美国债务上限、避免违约达成了一项初步协议。如果该系统性风险能够妥善解决，预计宏观情绪能进一步改善，对油价存在一定利多效应。
　　LPG外盘价格维持弱势震荡的走势，表现弱于原油端。截至本周五CP丙烷掉期价格录得481美元/吨，环比前一周下跌2.2%；CP丁烷掉期价格录得470美元/吨，环比前一周下跌3.5%。目前来看，LPG国际市场供应仍较为宽松，来自中东和北美的供应量维持较高水平。参考船期数据，中东6月发货量预计达到431万吨，环比5月增加33万吨，同比去年增加78万吨。与此同时，美国5月发货量目前预计在412万吨（环比5月减少64万吨），但考虑到目前时间还在5月份，一些船期还无法覆盖，参考高频数据来看美国出口或维持高位。整体来看，LPG市场预计在今年延续过剩格局，如果没有意外断供事件发生、或者原油价格大幅反弹，外盘价格短期或持续承压。
　　国内方面，在外盘弱势、烷基化需求下降的环境下，整体市场情绪不佳。就国内炼厂气而言，华东金陵石化、西北长庆炼厂、山东富海联合石化均有恢复出货计划，将会带动国内整体供应量增加。此外，前期进口窗口打开后我国LPG进口量显著攀升，5月到港量预计达到310万吨，环比4月增加30万吨，同比去年提升78万吨。近期集中的到港对市场形成短期供应压力。不过随着国内现货价格大幅下跌，套利窗口逐步关闭，未来进口或有所回落。但短期港口端库存仍有一定压力，参考隆众资讯数据，截至本周华东和华南码头库存分别达到86.67万吨和51.68万吨，明显高于往年同期水平。需求方面，PDH需求改善的预期已经兑现，主要关注点在新装置的投产进度。但除了丙烷脱氢外，消费端利好有限。一方面，燃烧需求处于淡季；另一方面，异辛烷征收消费税的影响已逐步显现，烷基化开工率显著回落，近期国内醚后碳四价格也大幅下跌，醚后碳四与民用气价差迅速收缩。未来到燃烧旺季时，最便宜可交割品更容易便宜到碳四端，从而对盘面形成一定压制。
　　■策略
　　单边中性偏空，暂时观望为主
　　■风险
　　无