策略摘要
　　棉花观点
　　■市场分析
　　国际方面，受美元走强等宏观因素的影响以及美国主要棉花种植区德克萨斯州降水的出现改善了土壤墒情，给美棉价格带来了压力。叠加周度出口数据持续转弱，使得本周美棉跌幅较大。国内方面，下游织厂开机率较高，但订单增量有限。此外，下游又将进入传统订单淡季，且本月的各项数据也未见明显利好，后期消费面临压力。在国内经济温和复苏的背景下以及今年整体海内外种植面积减少的情况下，价格底部有一定支撑，长期来看，棉价仍有上涨空间，但是具体幅度需持续关注后续种植阶段以及关键生长期时的种植进度与天气端的影响，此外还有海内外消费复苏的具体情况。短期内在供需两端并没有出现明显变化的情况下，预计棉价仍将维持偏强震荡的格局。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　近期汇率突破7.0，进口成本仍然维持高位，纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。截止5月第4周，各港口纸浆库存196.87万吨，较上周下降0.13%，总体库存量依旧维持高位。近期国际纸浆发运至中国数量陆续增加，且目前各港口纸浆库存继续处于高位。外加国内市场持续偏弱，下游纸厂开工只维持刚需，对纸浆价格形成有效压制。目前纸浆进入传统淡季，订单量及开工率均维持低位。成品纸产销目前暂无起色，供强需弱的态势还持续。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无
　　白糖观点
　　■市场分析
　　本周郑糖主力09合约在刷出新高7150元/吨后开始了连续三天的下跌，回调幅度约300点，将本周前段的涨幅给吞没，再次引发了市场对行情转向的担忧。本周郑糖下跌的主因在于原糖，巴西5月上半月的生产进度加快，外资多头持续减仓避险，外盘原糖通过下跌来进行消化，从而带动了郑糖的下跌。其次，当前食糖市场正处于“强现实，弱预期”的现状，这从郑糖2309-2401合约高达356元/吨的价差可以看出端倪。弱现实主要是巴西持续增产使得市场对后市供应恢复的担忧，而强现实则在于当前供应短缺的问题依然无法得到很好的解决，巴西糖由于港口拥堵的原因无法大批量出港，而国内放储则是需要时间。加上厄尔尼诺发生的概率持续调高，目前郑糖主力300点的跌幅从全局角度来看，依然能够以“回调”看待，离“转向”还差了基本面上的决定性因素，因为现货价格依然维持在7000元/吨以上。本周五下午，郑商所发布一则公告：“自2023年5月30日结算时起，白糖期货2309合约的交易保证金标准调整为12%；白糖期货2311合约的交易保证金标准调整为10%，涨跌停板幅度调整为8%；自2023年6月6日结算时起，白糖期货2309及2311合约的交易保证金标准调整为15%”。纵观本年度前两次的提保，是在行情上涨比较剧烈的时候，才进行的提保扩板。但这次却是发布在行情回调的时候，可能对后市价格风险提前做出预警。因此虽然对当前糖市震荡偏强格局的判断不变，但还是建议下周暂时以观望为主，20日线均线以及10日周线均线依然是重要的支撑参考。
　　■策略
　　单边谨慎看多
　　■风险
　　宏观及政策影响