安信视点：经济减速主导资产价格波动
　　昨日，港股高开后短暂上冲乏力，随后掉头向下持续走弱，午后跌势进一步扩大。恒生指数收跌1.25%，报19431.25点，恒生科技指数跌1.31%，报3852.45点，恒生国企指数跌1.35%，报6603.57点。全日市场成交额缩至863.8亿港元，南向资金净买入50.53港元。
　　个股来看，世纪睿科1450.HK表现抗压，盘中涨超3%。世纪睿科的传统业务受消费场景需求和行业竞争的双重影响，未来发展的核心驱动来自于交个朋友品牌的业务成长。公司的GMV的增长驱动：淘宝直播贡献2023年增量核心：2022年10月公司开始淘宝直播平台首秀，经过半年的打磨业务快速增长的势头不减，最近几个月稳定再淘宝直播热度前十的水平，2023年我们预估淘宝业务是公司GMV的重点增量；公司成本相对刚性和费用率的下降：伴随公司业绩规模的增长，主要的成本来自于主播的管理费用和激励；此外随着多个平台的扩张，早期核心主播罗永浩的直播率必然有所下降，但相应的给予了新人培养发展的机会，相应的管理费用率也随之有所下降。公司拓展自营业务夯实毛利：目前交个朋友仍然是单一的带货平台，并未布局自身供应链，随着渠道扩展逐渐成熟，结合公司自身所拥有的供应链资源，预计未来自营业务的拓展将成为夯实公司毛利的重要驱动。世纪睿科是安信国际5月金股，推荐投资者持续关注。
　　宏观来看，年初以来人民币汇率总体经历贬值，而美元指数也在中枢下行。与2月-3月上旬的反弹相比，本轮美元指数的中枢和高点均低于上一轮，但美元兑人民币汇率贬值的幅度却大于上一轮，这背后或许主要反映了中国国内经济基本面的变化。2月-3月上旬，国内经济正在经历积压需求释放的阶段，经济基本面表现强劲，市场主体对经济复苏普遍满怀信心，这使得面对美元指数的上行，人民币贬值幅度有限，对一揽子货币维持稳定。5月中旬以来，由于美国经济数据偏强，市场对宽松预期的小幅降温，美元指数再次抬升。尽管本次美元指数抬升的幅度弱于上一轮，但美元兑人民币快速贬值，人民币汇率破“7”。这背后主要反映了国内经济减速的影响，在基本面减速、市场信心弱化的背景下，汇率的波动被放大。实际上5月以来债券市场利率加速下行、人民币汇率贬值、大宗商品价格下跌、权益市场震荡，反映出市场在对国内经济减速定价。从这个角度来看，汇率市场的变化与股票、债券市场的波动一样，更多是经济基本面恶化的结果，各类资产价格相互的因果关系偏弱。往后看，考虑到美国经济的软着陆、以及美联储货币政策可能的转向，美元趋势上行的概率偏低。同时国内经济增长动能确实在放缓，但年内经济仍有望复苏，因此人民币汇率短期可能表现偏弱，但单边贬值的风险不高。
　　分析师：韩致立