本期投资提示：
　　截至本周五，动力煤方面，港口动力煤现货价环比上周下跌10元/吨，最终收报965元/吨。供给端，产地供应稳定，本周日均港口调入量约202.39万吨，环比增加5.09%，高于去年及前年同期水平。需求端，随着高温天气来临，下游采购需求回升，本周日均港口调出量约192.80万吨，环比增加19.62%。但由于当前环渤海港口库存水平高、本周日均煤炭库存2808万吨，同比去年高出38%、同比2021年高出24%，煤价承压。随着“迎峰度夏”用电旺季即将到来，预计动力煤价格企稳、维持高位运行。炼焦煤方面，山西产主焦煤京唐港库提价格1800元/吨，环比持平。供给端，产地整体供应稳定；需求端，本周日均铁水产量239.36万吨，环比上周增长0.11万吨、基本持平。由于下游钢铁需求未有明显改善，焦炭提降落地，吨焦利润收缩，市场情绪持续降温。考虑到未来稳增长政策环境下基建投资持续发力、房地产用钢需求边际改善，同时供给偏紧支撑下，焦煤价格预期高位震荡。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的广汇能源。
　　重要信息回顾：
　　各环节库存水平较高，动力煤价格承压：供给端，由于国际需求减少、国际煤价持续回落，预计进口量将持续增加，而国内产量较为稳定，预计供给端维持偏宽松状态。需求端，随着旺季到来，预计需求有望回升。但目前上游环渤海港区及下游华东、华南港口库存均处于较高水平，煤价短期内承压震荡。
　　供给需求博弈，国际油价盘整运行：截至5月20日，布伦特原油期货结算价环比上涨1.69美元/桶，至75.86美元/桶，涨幅2.28%。截至5月12日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值1.82，环比上升0.12点；国际油价与国内煤价比值2.91，环比上升0.05点，涨幅1.94%。需求端不确定性升温，短期内国际油价盘整运行。
　　港口库存环比增长：截至5月19日，当周环渤海四港区日均调入量202.39万吨，环比上周增加9.80万吨，增幅5.09%；日均调出量192.80万吨，环比上周增加31.63万吨，增幅19.62%。截至5月19日，环渤海四港口库存2870.20万吨，环比上周增长52.30万吨，增幅1.86%。当周环渤海四港日均锚地船舶共91艘，环比上周增加12艘，增幅14.62%。库存大秦线检修结束，本周环渤海港区调入量、库存均环比增长，当前库存水平已远高于去年同期水平，较2019年库存亦高出约500万吨。下游港口库存方面，截至5月19日，广州港煤炭库存344.0万吨，周环比增加11.8万吨；截至5月19日，华东港口煤炭660万吨，周环比增加22万吨。由于非电需求疲软，下游港口库存居高不下。
　　国内沿海运费有所下跌：截至5月19日，国内主要航线平均海运费较上周环比下跌0.25元/吨，报收27.52元/吨，跌幅0.91%。截至5月12日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（载重15万吨）环比持平，报收14.50美元/吨。短期需求调整导致沿海运价下跌。
　　风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌。