猪企4月出栏量环比微增，出栏节奏出现分化，猪价在短暂反弹后继续回落，但出栏均重继续回升，或表明行业出栏节奏有所放缓。短期猪价或仍承压，产能或延续去化，板块估值仍处历史低位。继续重点推荐生猪养殖板块投资机会。
　　4月出栏环比微增，价格稳中有降。从出栏量上看，2023年4月，13家上市猪企合计出栏生猪1221万头，环比+2.1%、同比+3.3%，出栏节奏出现分化。其中，13家猪企中，仅天康生物、大北农环比增速超10%，6家猪企出栏量环比出现下滑。从猪价上看，2023年4月，11家上市猪企肥猪销售均价14.4元/公斤，环比下跌0.8元/公斤、跌幅5.6%，和行业猪价走势保持一致。2023年1-4月，13家上市猪企累计出栏生猪4589万头，同比增长14%、继续保持快速增长趋势。其中，唐人神、天康生物、华统股份、东瑞股份等4家上市猪企出栏同比增速超过50%。
　　出栏体重稳中有升，仔猪占比略有下滑。从出栏体重上看，2023年4月，猪价虽持续位于成本线以下运行，但根据我们估算，大部分猪企4月出栏均重或在120kg以上、维持稳中有升趋势，或表明行业出栏节奏有所放缓。从销售结构上看，2023年4月，6家上市猪企合计销售仔猪60.5万头，环比下滑1.7%，占比下滑0.4个百分点至6.8%。
　　猪价短期或承压，中期有望企稳回升。短期来看，22年5-12月，能繁母猪产能整体维持恢复趋势，按照能繁母猪产能传导周期推算，23年3月后生猪供给或逐步增加。而猪肉消费尚处于年内季节性低点。预计猪价短期或仍呈现底部震荡趋势。中期来看，22年5-12月，能繁母猪产能虽然整体维持恢复趋势，但幅度仍较为缓慢，累计增幅仅5.1%，对应23年生猪供给或仍较为平稳。23年1月至今，母猪产能再度重启去化，23Q4生猪供给压力或逐步缓解，叠加需求季节性好转，猪价有望企稳回升。
　　产能或持续去化，板块或迎配置窗口。2023年4月，13家上市猪企出栏环比增长2.1%、同比增速扩大至3.3%。但出栏体重或仍维持在120kg以上，或表明行业出栏节奏上有所放缓。猪价短期或仍承压，预计未来数月母猪产能或延续去化。参考最近两轮猪周期，猪价底部&估值底部或为重要配置时间节点，产能去化为重要催化，继续坚定推荐生猪养殖板块投资机会。标的选择方面，首推牧原股份、温氏股份，弹性标的巨星农牧等。
　　风险提示：猪价上行不及预期；上市公司销量/成本不达预期；突发大规模不可控疫病；重大食品安全事件。