工业增加值环比增速转负。4月工业增加值同比增长5.6%，较3月增速3.9%加快，但是大幅低于市场预期9.7%。4月工业增加值环比下跌0.47%，增速转负，为2020年3月以来最大跌幅，环比增长势头明显放缓（图表1）。4月工业产品销售率回升，但仍低于2020年和2021年同期水平（图表2）。受低基数影响，4月出口交货值同比增速回升至0.7%，仍大幅低于人民币计价出口同比增速16.8%（图表3）。
　　服务业同比增速回升，两年平均增速放缓。4月服务业生产指数同比增长13.5%，较3月增速9.2%进一步加快，主要因为去年4月季度下降；两年平均增速为3.2%，较3月放缓（图表4）。
　　零售同比增速受益于低基数。4月社会消费品零售总额同比增长18.4%，较3月同比增速10.6%继续回升，但低于市场预期的20.2%（图表5）。4月商品零售和餐饮收入同比分别增长15.9%和43.8%（图表6），两年平均增速分别为2.3%和5.4%。年初以来，餐饮消费回升幅度高于商品消费，总体零售恢复情况仍然低于疫情前趋势。
　　固定资产投资增速回落。1-4月固定资产投资累计同比增长4.7%。4月单月固定资产投资同比增长3.6%，较3月增速4.7%放缓（图表7）。其中，制造业同比增长5.3%，基建投资同比增长7.9%，房地产开发投资同比下跌7.3%，增速均低于3月（图表8）。今年1季度贷款前置，4月贷款投放节奏有所放缓。4月钢材、水泥价格下滑，也从侧面反映投资活动转弱。
　　房地产销售和新开工转弱。4月商品房销售额同比增长28%，销售面积同比增长5.5%，受益于去年低基数，环比则明显下滑（图表9）。4月商品房新开工面积同比下降27.3%，跌幅仍然较大；竣工面积同比大幅增长42%，也受益于低基数（图表10）。疫情期间积压购房需求释放后，房地产销售再度转弱，开发商仍然缺乏投资积极性。
　　结构性就业压力持续。4月城镇调查失业率回落至5.2%，但16-24岁人口失业率上升至20.4%（图表11）。
　　经济环比增速放缓，下半年仍面临外需和房地产需求的不确定性。4月主要经济指标同比增速受益于去年偏低基数，但环比增长动能明显放缓，尤其是工业增加值增速大幅不及预期。从需求面看，消费从去年同期较低水平上回升，但出口和投资增速均较3月回落。往前看，全球经济增速放缓可能给外需带来下行压力，如何稳定房地产需求面临较大挑战。如果经济恢复不及预期，较低通胀有可能持续更长时间，宏观政策也有可能再度加大。
　　风险提示：疫情影响持续，房地产市场低迷，海外经济衰退。