信贷投放节奏放缓。4月新增贷款7188亿元，同比多增649亿元，低于市场预期的1.1万亿元；贷款余额同比增长11.8%，持平于3月（图表1）。今年4月新增贷款为2017年以来同期次低水平，仅高于2022年同期（图表2）。
　　住户贷款再度转负。4月住户贷款减少2411亿元，较3月新增住户贷款1.2万亿元大幅回落（图表3）。疫情期间积压房贷需求集中释放后，住户贷款需求再次转弱。从高频数据看，4月份30城商品房销售较3月回落（图表4）。
　　企业中长期贷款和票据融资继续分化。4月企事业单位贷款增加6839亿元，同比多增1055亿元（图表5）。其中，短期贷款减少1099亿元，中长期贷款增加6669亿元，票据融资增加1280亿元。企业中长期贷款和票据融资同比增速分化进一步扩大（图表6）。
　　社融同比增速持平，环比转弱。4月新增社融1.22万亿元，低于市场预期的1.7万亿元，同比多增2729亿元。存量社融4月同比增长10%，持平于3月（图表7）。4月新增社融和贷款一样，为2017年以来同期次低水平，仅高于2022年同期（图表8），季调后社融环比增速明显放缓。
　　M2增速回落，财政存款大幅回升。4月M2同比增长12.4%，较3月12.7%回落（图表9）。M2增速回落除了受贷款投放节奏放缓拖累，也受到财政存款增长的影响。4月财政存款增加5028亿元，较去年同期多增4618亿元；财政存款余额同比增长6.6%，较3月-1.9%明显回升（图表10）。去年4月税收受疫情拖累大幅下滑，导致政府存款减少，增加M2投放；今年税收增速回升，挤出私人部门存款，则给M2造成拖累。
　　贷款和社融增速边际放缓，内需仍然面临压力。今年贷款投放前置推动1季度贷款增速加快，疫情期间积压房贷需求集中释放对3月居民按揭贷款贡献较大。4月贷款需求边际转弱，反映内需增长动能有所减弱。随着美联储加息至5%以上，海外经济增速可能放缓，外需也面临下行压力。2季度受低基数影响经济同比增速较高，但环比增长动能可能明显放缓，下半年经济恢复仍然面临一定压力。
　　风险提示：房地产回升不及预期，海外经济衰退。