年初过高的经济预期催生了主题交易，然而疫后经济的系统性恢复实则是渐进且需要时间周期的，随着经济增长预期在内外因素扰动下转弱，主题博弈行情或将阶段性结束，我们认为市场终将回归业绩驱动行情。在估值充分消化的预期下，过去相对冷门但绩优的新材料子行业有望迎来重估，我们看好国产替代和自控可控、行业量增下的紧缺环节、技术迭代带来盈利溢价等方面，建议布局边际需求改善最明确的方向：1）生物类材料——合成生物学50-70%的节能减排潜力，对于碳关税和碳交易具有重要战略意义，且2023Q2部分相关公司业绩有望环比改善，建议关注川宁生物、凯赛生物、莱茵生物、利安隆。2）海风——一季度高景气度已兑现，继续看好二季度风电材料零部件量利齐升的机会，重点关注线缆高分子材料产业链，推荐万马股份，建议关注联科科技；光伏——鉴于高品质坩埚和石英砂的紧缺以及产业链整体价格下行的现状，我们看好具有成本和技术迭代优势的光伏材料供应商，推荐TCL中环、聚和材料、宇邦新材；3）半导体——尽管中芯国际2023Q1净利润环比下降40.8%，但2023Q2公司收入指引超预期，预计环比复苏趋势有望持续，期待下半年消费电子需求恢复及远期AI对算力和存储需求的拉动，推荐TCL中环、沪硅产业、华懋科技、南大光电、正帆科技等。
　　▍看好竞争格局好且行业景气度高的成长标的的业绩兑现。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、军工&高端制造新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（5月8日-5月12日）下跌3.7%，高于万得全A指数1.8%的跌幅，市场活跃度前高后低。我们认为在竞争格局清晰的行业中，业绩展望性强且估值仍处于合理区间的成长标的仍有较明确的投资价值，我们看好合成生物学、海风、光伏、半导体等板块以及此类板块受事件催化的弹性空间，建议关注生物类材料、线缆高分子材料、塔筒桩基、叶片材料、海缆、光伏辅材、半导体材料等细分子行业，建议关注相关龙头标的与弹性标的。
　　▍生物类材料：看好碳关税和碳交易背景下合成生物学的减排潜力。
　　2023年4月25日，欧盟理事会投票通过了碳边境调节机制（CBAM），2026年起欧盟将要求进口的高碳产品缴纳相应的税费。欧盟CBAM首先覆盖钢铁、铝、化肥、水泥和电力行业，欧盟计划到2030年将所有商品囊括进征税范围，包括石油化工品。美国《清洁竞争法案》（CCA）草案于2022年6月公布，征税逻辑是以美国产品的平均碳排放水平为基准，对碳排放水平高于基准的进口产品和本国产品征收碳税。此外，“十四五”期间化工行业有望纳入全国碳市场，低碳企业或受益于碳交易获得额外利润。根据中科院天津工业生物技术研究所统计，和石化路线相比，目前生物制造产品平均节能减排30%-50%，未来减排潜力将达到50%-70%。建议关注川宁生物、凯赛生物、莱茵生物、利安隆。
　　▍新能源&电力材料：一季度高景气度已兑现，继续看好二季度风电材料零部件量利齐升的机会；看好具有成本和技术迭代优势的光伏材料环节。
　　风电材料方面：根据招标信息网，2023年一季度全国风电设备公开招标市场新增26.5GW，同比增长7.3%；其中陆上新增招标容量24.9GW，海上新增招标容量1.6GW。从装机维度分析，国家能源局统计2023年3月全国风电累计装机容量4.56GW，同比大幅增加110%，一季度全国新增风电装机10.4GW，较去年同期增长2.5GW，同比增长32%。从季节性因素看，高交付有望在二三季度持续演绎。我们预计2023年国内风电装机有望高增到80GW。近期风电零部件主要原材料价格处于下跌周期，考虑到风电零部件定价周期多以年度为单位，有望来带利润弹性。随着二季度行业逐渐进入交付期，旺季催化下继续看好风电材料和零部件板块的机会，建议关注有望实现量利齐升的绝缘材料、塔筒桩基、叶片和海缆环节：
　　1）线缆材料：高压陆缆以及海缆拉动需求，且尚未实现完全国产化的绝缘材料和屏蔽材料，推荐万马股份，建议关注联科科技；
　　2）塔筒桩基：具备产能区域配套能力与码头资源，海风和出口占比较高的标的，推荐泰胜风能，建议关注海力风电；
　　3）叶片：风机大型化趋势下率先完成产能迭代和稳定交付的龙头，推荐时代新材、濮阳惠成、中复神鹰；
　　4）海底电缆：招标和交付回暖带来行业供需结构好转，二线企业有望将产能转化为订单实现交付，推荐宝胜股份，建议关注起帆电缆。在属地、产品、业绩等方面具备深厚优势，并且在今年有新增产能落地的一线企业也有望直接受益，推荐东方电缆、中天科技。
　　光伏材料方面：高品质坩埚和石英砂的紧缺仍在持续，提前锁定上游石英砂的硅片龙头有望凭借成本优势拉开价差，推荐TCL中环。光伏辅材方面，我们建议关注在产业链整体价格下行后，具备技术迭代逻辑带来盈利溢价，同时自身供需整体偏紧格局稳定的板块，如银浆、焊带等环节，推荐聚和材料、宇邦新材。
　　▍半导体新材料：期待下半年需求回暖，聚焦国产替代主线。
　　1）3月22日，据彭博社报道，美国政府