1、白电/厨电：原材料成本占比长期保持在70%以上，上游价格回落有望构建成本红利。海外经济衰退预期，大宗价格中枢下行。截至2023/5/12，LME铜/LME铝/SHFE螺纹钢价格较年内高点下行14%/14%/16%，较去年高点下滑24%/45%/29%。一般而言，原材料成本下行将有效推动盈利能力回升。可以测算：假设原材料成本在总成本占比70%，企业毛利率25-30%；若原材料价格整体同比下行10%，出厂价稳定的背景下，企业毛利率提升约4.9-5.3pcts，对应毛利增厚幅度13-20%。2023H1或逐季显现。建议关注“白电”（海信家电、海尔智家、格力电器、海容冷链等）、“厨电”（华帝股份、老板电器）、“零部件”（盾安环境）。
　　2、黑电：据wind，32’’/43’’/55’’/65’’面板价格较去年低点分别上涨26%/19%/31%/38%，年初以来上涨10%/10%/22%/26%。成本波动考验龙头企业产品端的定价能力与盈利端的周期穿越能力；逻辑应证将利好估值中枢上行。建议关注海信视像。
　　▍风险因素：1、A股市场流动性波动超预期；2、地产行业景气持续低迷，家电需求不振；3、家电企业成本波动超预期。