摘要：4月中债登和上清所债券托管总量共计131.6万亿元，环比增加1.15万亿元，增量环比多增1383亿元。
　　分券种来看，利率债增幅大幅下降，信用债托管量增幅略降，同业存单托管量转为大幅多增。二级市场中，4月7-10年国债主要是境外机构（及其他）在净买入，7-10年政金债仍主要是基金在净买入。
　　分机构来看，广义基金积极配债带动债市走强；商业银行直接配置力度继续走弱。广义基金转为大幅增持，主要增持存单（由减持4365亿元转为增持3917亿元）、政金债、短融超短融；商业银行增持力度继续减小。其中，农商行3-5月（截至5月12日）日均净买入规模呈逐渐上升趋势，明显高于21年和22年同期水平。保险增持力度减小，券商转为减持；境外机构转为减持，外资行减持存单。另外，上交所数据显示，信托、银行自营、基金增持，银行理财、券商自营、券商资管减持。
　　杠杆方面，债市杠杆率同比升环比降。4月银行间债市杠杆率为107.6%，环比回落0.8个百分点，同比上升0.6个百分点。4月末质押式回购成交量为3.64万亿元（3月末为3.13万亿元），月均值继续上升至6.58万亿元，隔夜回购成交量均值占比较3月下降1.4pcts至86%。此外，非银回购净融入余额回落。
　　债市策略：短期防守为主，转为杠杆套息策略。信贷投放和经济修复斜率或将继续放缓，但CPI底部或已过（底部或在4月），债市利率点位已偏低，尤其是超长债已低于去年低点，以及机构交易拥挤度抬升，本月MLF降息预期落空，在没有大幅降息、风险偏好急剧降温的背景下，进一步大幅下行空间或有限。