事件：上市险企披露2023年4月保费收入数据。
　　投资分析意见：储蓄险产品需求旺盛、3.5%产品停售催化共振驱动4月上市险企寿险保费增速环比明显改善；保单销售回暖叠加存款利率下调，2Q23同期低基数下上市险企NBV有望继续提速，维持保险行业看好评级。当前保险板块资负共振明显，进攻属性强；1）资产端：随美联储加息见顶、市场风险偏好回升，权益市场回暖将利好险企投资。2）负债端：目前储蓄险产品需求旺盛，存款利率下调亦有利于保险产品销售，预计后续消费回暖下重疾销售有望逐步修复，推动NBV和保费长期回暖。3）利润端：权益市场回暖、新会计准则有望提供利润增长弹性。当前4大A股寿险PEV平均0.63倍，处于历史底部，下行风险小。在行业23年NBV集体转正下，队伍质态提升明显、产品创新能力更强的公司，负债端有望超预期。推荐排序：寿险：新华保险、中国平安、中国太保、中国人寿、友邦保险；财险：中国财险、众安在线、中国人保。
　　4月上市险企寿险保费因储蓄险产品需求旺盛、3.5%产品停售催化等因素同比增速回暖明显，预计2Q23 NBV和期缴保费有望继续提速。1）4月保费增速回暖明显。累计保费增速排名：平安(+6.0%)>国寿(+4.0%)＞人保(+2.7%)＞新华(-0.5%)＞太保(-2.9%)，单月保费增速排名：平安(+7.7%)＞人保(+6.2%)＞国寿(+5.6%)>新华(-2%)>太保(-5.7%)，其中太保单月保费增速有所回落主因公司收缩银保趸交业务规模，提升期缴业务占比。2）2Q23NBV有望继续提速。①储蓄险需求仍在延续：1-4月居民储蓄yoy+17.7%(前值+18%)；②保险产品需求和竞争力提升：利率低位震荡、存款利率下调；③代理人活动率提升，产能在公司销售方案投放和创新产品激励下提升明显；④银保渠道随合作加深和储蓄需求释放，保费和价值同比大幅增长。预计2Q23同期低基数下，上市险企NBV和期缴保费有望继续提速，预计1H23ENBV增速排名：友邦(+30%)＞太保(+25%)＞平安(+24%)＞新华(+13%)＞国寿(+10%)。
　　财险保费维持稳健态势。累计保费收入增速排名：太保(+16%)＞人保(+9.5%)＞平安(+5.8%)，增速保持稳健。1）车险单月增速略有回落，人保车险4月同比增速为+6.1%(前值+7.0%)，预计后续在新能源渗透率提升、燃油车降价刺激下，车险增速将进一步加快；同时考虑到22年公司审慎提取准备金，预计人保财险1H23车险COR将保持在96.5%左右水平。2）非车险保费累计增速12.1%（前值12.8%），人保非车险4月同比增速+7.4%（前值14.5%），农险(+17.2%)、责任险(+9.7%)、信保业务(+31%)单月保费同比均快速增长，非车业务23E有望保持双位数增长。预计2023年在车辆续保率、新能源渗透率提升+出行活动率回暖+三农战略等政策支持下，财险经营将保持稳定，意健险、责任险、信用保险等盈利水平有望继续改善，预计人保财险23年非车险COR保持在100%以内。
　　权益市场回暖利好险企投资，新准则下险企利润弹性可期。国内外市场环境变化使利率短期调整，预计随美联储加息见顶、市场风险偏好回升，权益市场回暖将利好险企投资；同时，考虑到2023年上市险企准备金计提在新会计准则调整下将采用即期利率曲线，截至5月15日，10年期国债收益率较10年期国债750日均线低21bp，但IFRS17新准则下，险企准备金中经济假设变动可以选择计入OCI，不影响当期利润；IFRS9新准则下大量可供出售金融资产将重分类至交易性金融资产，资产价格变动计入当期利润，权益市场回暖下，险企利润弹性可期。
　　风险提示：1)有效人力复苏缓慢，规模人力增长承压；2)寿财保单销售不及预期；3）长端利率下行，资产再配置承压；4)权益市场波动，信用风险暴露。