核心观点
　　谷歌：大语言模型对社会降本增效的作用已经初步显现，未来进一步泛化普及的概率较高，这将推动云计算基础设施和大模型产品的需求增长，2023-25年有望继续维持较快收入增长，广告和其他业务保持稳健发展，成本费用的持续优化将支撑利润率的回升。尽管面临短期加息周期的波动和行业竞争的变化，我们持续看好公司中长期的成长性与投资价值。
　　市场回顾
　　市场层面：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化-0.1%、-0.42%、-0.23%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化-1.78%、-4.66%、-2.17%。行业层面：本周港股万得一级行业多数下跌，其中能源（1.72%）与金融（0.46%）表现较好，信息技术（-4.54%）以及医疗保健（-4.87%）表现较差。本周美股一级行业多数上涨，其中必需消费（1.68%）与房地产（1.59%）表现较好，能源（-2.54%）以及通信设备（-3.05%）表现较差。
　　本周观点：
　　谷歌为全球搜索与移动生态公司巨头，以在线广告收入为核心，并逐步推进“AI+云计算”建设。谷歌由拉里·佩奇和谢尔盖·布林于1996年联合创立，2004年于纳斯达克上市，2015年，谷歌成立母公司Alphabet，Google成为母公司旗下最大子公司，Calico、Nest、Fiber等成为Google同级子公司。谷歌（Alphabet）的业务板块包括Google和Other Bets两部分，其中Google为公司的核心收入来源。Google以广告业务为核心，辅以云业务、应用商店、硬件产品等互联网产品与服务，具体包括Android、Search、YouTube、Apps、Maps和Ads。此外，子公司Other Bets业务涉及生物科技（Calico）、智能家居(Nest)、资本投资(GV)、宽带服务(Fiber)和自动驾驶(Waymo)等领域。
　　谷歌在LLM领域全栈技术积累深厚，总体处于第一梯队。谷歌在大模型领域的布局是全方位的，涵盖上游芯片、分布式计算集群、深度学习框架，以及模型训练、调试优化策略，并且在多数环节保持领先地位，OpenAI的成功则是建立在与微软、英伟达等公司相互合作的基础上，并且是OpenAI与微软是通过股权投资绑定利益关系，这意味着其他竞争者模仿的难度较大，而就互联网平台而言，Google在AI领域的积累深厚，整体并不落后于OpenAI的情况。
　　风险分析
　　美联储鹰派超预期；国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响；宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期；中概股退市风险；中美关系的不确定性；美团、京东、阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期；反垄断风险及政策影响持续；游戏、直播、影视、社区团购等业务受到政策来带的不确定性；地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期；下沉市场业务拓展不及预期；大股东减持风险导致股价短期存在不确定性；行业竞争加剧风险。