4月新增社融不及预期，科创50ETF期权将上市
　　1、2023年4月金融数据出炉，新增社融不及预期。5月11日，央行发布4月金融数据：新增社融1.22万亿，市场预期为1.72万亿；新增人民币贷款7188亿，市场预期1.14万亿；货币供给方面，2月M0同比增长10.7%，M1同比增长5.3%，M2同比增长12.4%。一季度社融强劲表现后，4月新增社融回落、低于市场预期，主要系居民信贷表现较弱；4月新增人民币贷款7188亿元，较上年4月信贷低点同比多增649亿。分部门来看，企业贷款总体延续多增，居民中长期贷款仍是新增信贷最大拖累因素：4月企业短期贷款减少1099亿元，同比少减849亿；企业中长期贷款新增6669亿，同比多增4017亿元。居民短期贷款减少1255亿，同比少减601亿；居民中长期贷款减少1156亿，同比多减842亿，预计系房地产销售增长较慢、居民提前还贷影响。居民存款方面：4月人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中住户存款减少1.2万亿，同比多减4968亿元，预计系因为多家银行下调存款利率、银行理财竞争力提升，同时居民提前偿还贷款。
　　2、科创50ETF期权将上市，场内风险管理工具持续丰富。5月12日，证监会启动科创50ETF期权上市工作。科创50ETF推出进一步丰富我国场内金融衍生品体系，助力科创板吸引更多资金。此次科创50ETF推出将丰富场内衍生品标的，完善场内金融衍生品的风险对冲功能。同时，近年来科创板存量市值与上市规模不断扩张，“硬科技”底色鲜明，截至2023年4月末科创板上市公司共计519家，总市值6.65万亿。科创50ETF期权的推出填补科创板风险管理空白，有望引入增量资金、稳定现货市场，进一步支持硬科技发展。同时，券商作为场内ETF期权的重要做市商，也有望进一步增厚衍生品业务业绩。
　　3、协定存款及通知存款自律上限将下调，引导银行降低负债成本。5月11日，据21世纪经济报道消息，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，国有银行执行基准利率加10BP，其他金融机构执行基准利率加20BP，相比之前分别调降30BP、50BP。协定存款属于对公活期存款，通知存款也纳入活期存款统计，但对手方既可以是个人也可以是公司，期限可分为1日、7日两种。协定存款与通知存款利率均远高于活期存款，当前协定存款基准利率1.15%，1日/7日通知存款基准利率0.80%/1.35%，远高于0.35%的活期存款基准利率。2018年以来存款定期化趋势明显，银行存款成本有所抬升，而贷款利率下行导致行业净息差逐渐缩小，2022年末商业银行整体净息差1.91%（YoY-17bps），是2010年以来净息差首次跌破2%。在此背景下，2022年存款利率市场化调整机制建立，多家商业银行陆续调低存款利率、缓解净息差压力，此次协定存款及通知存款自律上限的下调将引导银行压降对公存款成本、进一步降低负债端压力。
　　投资建议
　　1、银行：看好全年盈利能力修复，银行板块配置价值提升。我们认为1季报行业盈利增速低点确认，主要受资产重定价以及居民端复苏低于预期的影响。展望后续季度，国内经济向好趋势不变，在此背景下，居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待，成为推动板块盈利回升的催化剂。我们继续看好银行板块全年表现，考虑到当前银行板块静态PB仅0.58x，估值处于低位且尚未修复至疫情前水平，在后续盈利有望逐季修复的背景下，当前时点银行板块的配置价值提升。
　　2、非银：1）保险：居民储蓄需求旺盛、竞品吸引力下降，23Q1寿险NBV实现正增长，预计23年寿险业绩将迎来修复。在预定利率调整的预期下，23Q2储蓄型产品销售热度有望维持。经济持续复苏，长端利率有望企稳回升、权益市场有望修复；地产政策发力，险企投资端将改善。行业估值和持仓仍处底部，β属性和基本面改善将助力保险板块估值底部修复。2）证券：资本市场改革加速，证券业长期向好；市场景气度修复、交易热情回升；自营收入改善、低基数效应下业绩边际修复。板块估值水平仍处低位，具备配置价值。
　　风险提示：
　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。
　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。
　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。
　　4）海内外疫情超预期蔓延、国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。